【东证期货】套期保值计划系列（四）：丙公司生猪产业链套期保值方案-250911（37页）.pdf

1、1报告日期：2025 年 9 月 11 日 丙公司套期保值可行性分析丙公司套期保值可行性分析丙公司作为生猪养殖企业，面临上游饲料成本与下游销售价格波动的双重风险敞口，其垂直一体化业务模式使套期保值成为管理价格风险的关键工具。通过实证分析，采用 OLS、ECM 和 DCC-GARCH 模型测算出生猪、玉米和豆粕的最优套期保值比率分别为 0.2216、0.5942 和 0.6477。效用最大化法下的套期保值有效性较风险最小化法提升 23.05%，表明企业可通过动态调整期货头寸有效对冲产业链价格波动，增强盈利稳定性。尽管存在基差风险、流动性约束等挑战，但丙公司仍具备实施套期保值的数据基础、人才储备和

2、资金条件，需建立系统化风控体系以保障策略稳健执行。生猪价格风险生猪价格风险生猪价格风险的核心在于其周期性波动，这主要由“蛛网模型”驱动：高价格刺激产能扩张，但生产的生物学滞后导致供给响应延迟约 10 个月至 14 个月，进而引发供给过剩和价格下跌。中国以散户为主的养殖结构加剧了“羊群效应”，放大波动。除了市场机制，疫病和政策干预亦是关键扰动因素，前者能造成断崖式产能损失并抑制补栏意愿，后者通过收储及放储平抑价格。行业常用猪粮比衡量盈利与风险，低于 6:1 表明亏损并可能触发政府收储以稳定产能，异常波动不仅反映短期供需错配，也通过影响养殖户决策深度冲击中长期供给稳定性。丙公司套期保值方案丙公司套

3、期保值方案丙公司通过期货市场对生猪及其饲料原料进行套期保值，是一项成功且必要的风险管理实践。通过套期工具的头寸设置准确应对了市场趋势，在市场正常波动期，有效降低了利润波动，符合企业稳健经营的风险管理原则。不仅对生猪进行对冲，还对其饲料成本进行风险管理，构建了更为立体的风险对冲体系，为企业在剧烈的原料价格波动中提供了保护，确保了经营利润的稳定性，增强了财务韧性。风险提示风险提示：价格与基差风险；饲料成本传导风险；季节性供需错配风险；疫病冲击风险；动态调仓与流动性风险；头寸管理风险；模型失效风险。吴奇翀吴奇翀产业产业咨询资深咨询资深分析师分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z00196

4、17Tel：8621-63325888Email：吴冰心吴冰心农产品高级农产品高级分析师分析师从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel：8621-63325888-4192Email：相关研报相关研报2024.9.12套期保值计划系列（一）：甲公司甲醇期货套期保值方案2025.6.21套期保值计划系列（二）：DCE与 SGX 铁矿石期货套期保值对比研究2025.7.10套期保值计划系列（三）：乙公司集运指数（欧线）套期保值方案专题专题报告报告风险管理风险管理套期保值计划系列（四）：套期保值计划系列（四）：丙公司生猪产业链套期保值方案丙公司生猪产业链套期保值方案未获得东证

5、期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。专题报告-风险管理 2025-09-11期货研究报告2目录目录1 1、丙公司套期保值可行性分析、丙公司套期保值可行性分析.5 51.11.1

6、、生猪产业链概览、生猪产业链概览.5 51.21.2、丙公司风险敞口分析、丙公司风险敞口分析.8 81.31.3、丙公司套期保值实证分析、丙公司套期保值实证分析.12121.41.4、丙公司套期保值比率实证分析、丙公司套期保值比率实证分析.16162 2、生猪价格风险、生猪价格风险.24242.12.1、生猪价格波动特征、生猪价格波动特征.24242.22.2、生猪价格异常波动、生猪价格异常波动.28283 3、丙公司套期保值方案、丙公司套期保值方案.29293.13.1、丙公司套期保值设计、丙公司套期保值设计.29293.23.2、丙公司套期保值实施、丙公司套期保值实施.30303.33.3