【中信期货】晨报：国内商品期市收盘多数上涨，非金属建材普遍上涨-250909（7页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号国内商品期市收盘多数上涨，非金属建材普遍上涨中信期货晨报中信期货晨报2025090920250909中信期货研究所中信期货研究所仲鼎仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场

2、有风险，投资需谨慎。1重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2海外宏观海外宏观：海外方面海外方面，美国就业市场持续走弱美国就业市场持续走弱，9月降息概率急剧升温月降息概率急剧升温。8月非农仅新增月非农仅新增2.2万人万人，6月被下修为负月被下修为负，失业率升至失业率升至4.32%，显示劳动力需求降温快于供给显示劳动力需求降温快于供给，劳动收入增速放缓劳动收入增速放缓。就业市场疲软推动市场押注美联储在就业市场疲软推动市场押注美联储在9月开启宽松

3、月开启宽松，并预期更长的降息路径并预期更长的降息路径。国内国内宏观宏观：国内方面国内方面，在重要事件落地后在重要事件落地后，国内风险偏好有所降温国内风险偏好有所降温，重要事件对于风险资产的交易或告一段落重要事件对于风险资产的交易或告一段落。当前已逐渐步入当前已逐渐步入金九银十需求旺季金九银十需求旺季，同时政策窗口期逐渐临近同时政策窗口期逐渐临近，国内的关注点或将转移至存量及增量政策对实际需求的拉动国内的关注点或将转移至存量及增量政策对实际需求的拉动。从当前需求来看，淡季之下，内需周趋势表现弱稳，但进入旺季，叠加政策的进一步发力，后续内需有望环比回暖。从地方资金落地情况来看，8月实际用于基建的资

4、金有所减少，实物投资资金延续后置。按照剩余未发放资金及去年发行节奏推算，后续资金发行同环比均有望上行，但落地至实物工作量或仍需一定时间。按照当前发行节奏预估，四季度下半程的实物工作量或表现相对较佳。资产资产观点观点：国内资产以结构性机会为主；下半年政策驱动逻辑强化国内资产以结构性机会为主；下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高四季度增量政策落地概率更高。海外方面海外方面，美国非农数据疲美国非农数据疲软使得软使得9 9月降息概率进一步增强月降息概率进一步增强，同时特朗普近期同时特朗普近期“再校准再校准”货币货币、外交与贸易政策外交与贸易政策，整体仍利好黄金等整体仍利好黄金等。长线来看

5、美国基本面长线来看美国基本面表现尚可表现尚可，降息有望进一步推升基本面降息有望进一步推升基本面，同时弱美元格局延续同时弱美元格局延续，警惕波动率跳升警惕波动率跳升，关注非美元资产关注非美元资产。风险风险提示：提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所1 1、宏观精要、宏观精要重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3资料来源：中信期货研究所2 2、观点精粹、观点精粹板块及观点板块及观点品种品种近

6、期市场逻辑近期市场逻辑关注要点关注要点短期判断短期判断金融：资金调仓，延续防御思路股指期货以哑铃结构应对市场分歧增量资金衰减震荡股指期权延续对冲防御思路期权市场流动性恶化震荡国债期货股债跷跷板短期可能持续关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期震荡贵金属：鸽派预期主导价格上行黄金/白银9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势震荡上涨航运：关注运价回落速率集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动9月运价回落速率震荡黑色建材：“反内卷”扰动再起，旺季下板块品种价格仍有支撑钢材限产影响弱化，盘面低位震荡专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量震荡铁矿铁