【德邦证券】基础化工行业点评：IMO净零法案即将提交，关注绿色甲醇投资机会-250912（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业点评 基础化工 2025 年 09 月 12 日 基础化工基础化工 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 王华炳王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱： 研究助理研究助理 王友舜王友舜 邮箱： 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.乙酰丙酮涨价，看好 PVC 环保助剂景气反转！，2025.9.9 2.聚酯瓶片供应或再收紧，SAF 价格再创年内新高，2025.9.8 3.新凤鸣（603225.SH）：Q2 盈利同环比提升，看好长丝旺季弹性，2025.9

2、.5 4.嘉澳环保（603822.SH）：锚定两大核心客户，SAF 赛道全面领航，2025.9.3 5.金九银十！涤纶长丝需求改善，有机硅或迎阶段性反弹，2025.9.2 IMO 净零法案即将提交，关注绿净零法案即将提交，关注绿色甲醇投资机会色甲醇投资机会 Table_Summary 投资要点：投资要点：事件：事件：2025 年 9 月 5 日，国家能源局发布关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作（第一批）的通知，原则同意 9 个项目开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作，其中 5 个项目为绿色甲醇，合计规划产能约 80 万吨。IMO 净零法案将提交审核，船用绿色甲醇或为最优解。净零法

3、案将提交审核，船用绿色甲醇或为最优解。2025 年 4 月，国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会（MEPC）第 83 次会议通过了全球航运业首个法律约束性净零排放框架，根据 IMO 程序，该法案将在 2025 年 10 月举行的特别会议上提交，一旦获得采纳，预计将在 2027 年正式生效。IMO 净零框架作为一种兼具技术和经济要素的政策工具，它的推出将以“船用燃料”为核心，撬动从船用动力开发、新型船型研发、新型船舶建造、绿色燃料的制备、供给、加注、认证以及船员培训等在内的全产业链条。IMO 净零框架目前涵盖了国际航行 5000GT 及以上船舶，受管辖船舶每年将核算其燃料温室气体强度值（GF

4、I），并与框架规定的要求值进行比对分析，满足要求的船舶将直接合规甚至有机会获得资金奖励；不满足要求的船舶则需通过支付排放费用或其他方式满足履约需要，第一/二档分别为100/380 美元每吨 COeq，因此，绿色甲醇等氢基能源将是中长期内最符合要求的船舶燃料。绿色甲醇需求起量在即，短期供需或难以匹配。绿色甲醇需求起量在即，短期供需或难以匹配。作为绿色甲醇的消纳方，短期来看，根据克拉克森数据（Clarksons）统计，截至 2025 年 2 月，全球已投入运营的甲醇燃料船舶 50 艘次，载重吨约 304 万吨；新船订单数量 250 艘次，载重吨约 2277万吨。据香橙会研究院，假设上述船舶均采用单

5、一甲醇燃料提供动力的情况下，结合甲醇和传统燃料的热值及密度比例，测算可得目前已投入运营的甲醇动力船舶对甲醇燃料需求约 93 万吨，考虑甲醇动力的新船订单后，未来总计约 300 艘船舶下水对甲醇燃料需求约为 679 万吨。远期 IMO 净零框架落地后，参考中华航运预测，到 2050 年，全球航运燃料市场消费将稳定保持在 2.6 亿吨油当量，其中绿色航运燃料比例将达到 80%，远期绿色甲醇市场拓展空间极其可观。但从产能建设角度看，据华经产业研究院，全球绿色甲醇生产尚处在起步阶段，2024 年全球绿色甲醇产能仅为约 70 万吨，在全球绿色甲醇需求起量前夕，短期供需或难以匹配。绿醇产能多处于规划阶段，

6、关注投产确定性较高企业。绿醇产能多处于规划阶段，关注投产确定性较高企业。据全球甲醇行业协会（MI）与 GENA 解决方案公司（GENASolutionsOy）的全球可再生与低碳甲醇项目数据库，截至 2025 年 8 月，该数据库已收录全球 255 个相关项目，预计到 2030 年，这些项目总产能将达到 5190 万吨。目前中国在全球项目储备中占比 55%，欧洲占26%，北美占 11%。从区域进展来看，中国项目推进速度最快，受生物质气化及耦合技术路线推动，多数项目预计于 2026-2028 年投产。如若将签约与备案的潜在项目亦纳入其中，截至 2025 年