【中原证券】中科星图（688568）-中报点评：加速布局低空经济、商业航空，带来十五五发展新动能-250911（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 云服务云服务 分析师：唐月分析师：唐月 登记编码：登记编码：S0730512030001 021-50586737 加速布局低空经济、商业航空，带来十五加速布局低空经济、商业航空，带来十五五发展新动能五发展新动能 中科星图中科星图(688568)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 买入买入(首次首次)市场数据市场数据(2025-09-10)收盘价(元)41.32 一年内最高/最低(元)71.95/26.98 沪深 300 指数 4,445.36 市净率(倍)8.81 流通市值(亿元)333.9

2、0 基础数据基础数据(2025-06-30)每股净资产(元)4.69 每股经营现金流(元)-0.48 毛利率(%)46.07 净资产收益率_摊薄(%)2.06 资产负债率(%)43.80 总股本/流通股(万股)80,807.89/80,807.89 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 09 月 1

3、1 日 投资要点：投资要点：公司公布了公司公布了 2025 年半年报：年半年报：2025H1 公司收入 13.48 亿元，同比增长22.03%；净利润 7810 万元，同比增长 22.82%；扣非后净利润-2262万元，较上年同期减少 2731 万元。2025Q2，公司收入 8.44 亿元，同比增长 22.98%，净利润 5733 万元，同比下滑 7.02%，扣非净利润 135万元，同比下滑 92.28%。2025 上半年公司采用了新的业务划分方式，按照上半年公司采用了新的业务划分方式，按照“一体两翼一体两翼”的战的战略，将业务划分为地理信息（一体）和商业航天、低空经济（两翼）。略，将业务划分

4、为地理信息（一体）和商业航天、低空经济（两翼）。目前来看地理信息行业整体发展放缓，增速仅 6.6%，其中民营业务增长 0.58%，特种领域增长 20.65%。同时，上半年特种领域地理信息业务收入毛利率下降到了 41.05%，主要源于部分大型项目的拖累，全年有望得到缓解。2025 年 1 月公司开始发布低空经济产品，并迅速在该领域获得了 6381 万收入，占公司整体收入的 5%，产品毛利率也高达 50.34%。公司商业航天业务上半年也实现了137.51%的高增速，至 1.93 亿元，毛利率高达 60.40%，占比上升到了 14%。2025 上半年，公司研发投入 3.17 亿元，同比增长 38%，

5、研发强度从上年同期的 20.8%提升到了 23.52%。从一体两翼战略来看，未从一体两翼战略来看，未来公司将在商业航天和低空经济上加快发展，因而公司也在积极加来公司将在商业航天和低空经济上加快发展，因而公司也在积极加大在相关领域的研发投入，彰显了对未来发展的信心。大在相关领域的研发投入，彰显了对未来发展的信心。在十四五期间，公司重点将算力基础设施与空天基础设施进行结在十四五期间，公司重点将算力基础设施与空天基础设施进行结合，构建了合，构建了“空天信息一朵云空天信息一朵云”，并几乎在每一个季度都实现收入增，并几乎在每一个季度都实现收入增长。十五五期间，公司将实现长。十五五期间，公司将实现“一体两

6、翼，空天地全覆盖一体两翼，空天地全覆盖”，通过低，通过低空经济、商业航空和人工智能技术，构建持续创新和发展动能，实空经济、商业航空和人工智能技术，构建持续创新和发展动能，实现从现从“三三三三三三”（30 亿年收入、亿年收入、300 亿市值、亿市值、3000 员工）向员工）向“百千万百千万”的跨越。的跨越。在低空经济领域，公司重点构建了在低空经济领域，公司重点构建了“1 朵低空云朵低空云+2 个低空试验场个低空试验场（全（全数字化低空仿真试验场和物理低空飞行试验场）数字化低空仿真试验场和物理低空飞行试验场）+N 个区域示范个区域示范+M个行业应用场景”个行业应用场景”的产品布局。的产品布局。20