【华鑫证券】湖北宜化（000422）-公司事件点评报告：Q2业绩环比高增，多增长极并驾齐驱-250910（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1010 日日 Q2Q2 业绩环比高增，业绩环比高增，多增长极并驾齐驱多增长极并驾齐驱 湖北宜化湖北宜化（000422.SZ000422.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 基本数据基本数据 2025-09-10 当前股价（元）15.03 总市值（亿元）164 总股本（百万股）1089 流通股本（百万股）1058 52 周价格范围（元）10.91-15.63 日均成交额（百万元）526.72 市场表现

2、市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、湖北宜化（000422）：利润同比增长，产业转型升级持续推进2025-04-23 湖北宜化湖北宜化发布 2025 年半年度业绩报告：公司 2025 年上半年实现营业总收入 120.05 亿元，同比下降 8.98%；实现归母净利润 3.99 亿元，同比下降 43.92%。其中，公司 2025Q2 单季度实现营业收入 80.59 亿元，同比下降 10.25%，环比增长104.22%；实现归母净利润 3.65 亿元，同比下降 36.48%，环比增长 972.84%。投资要点投资要点 化肥化肥盈利盈利承压，化工与煤炭成为新增长极承压，化

3、工与煤炭成为新增长极 湖北宜化是国内化肥头部企业之一。2025 上半年公司化肥行业实现营业收入 47.94 亿元，同比增长 0.99%，行业营收占总营业收入的 39.93%，然毛利率同比下降 7.10pct。虽公司通过增加对新疆宜化的持股比例来增加各产品产能和提高煤炭自给率来降低成本，但氮肥、磷肥在供需方面结构性过剩，结合宏观经济影响拖累下价格低迷，相关产品盈利能力减弱，导致化肥板块毛利率下行。从化工行业来看，2025 上半年实现营业收入 43.31 亿元，同比下降 12.54%，毛利率为13.89%，同比增长 5.65pct。随着多项大基建项目上马，核心产品 PVC 在建筑领域的应用需求有所

4、回升。公司通过氯碱一体化布局，降低原材料成本，提高了 PVC 的盈利能力，带动化工行业毛利率提升。此外，受到国家绿色环保政策号召，上半年季戊四醇在新能源材料领域需求释放，盈利能力明显提升。2025 上半年，煤炭产品实现营业收入 14.3 亿元，在总营业收入占比达到 11.92%，成为公司新的增长极。费用费用整体整体保持平稳保持平稳 期间费用方面，公司 2025 年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化-0.10/+0.37/+1.15/-1.04pct，费用情况整体平稳。现金流方面，公司经营活动的现金流量净额为12.87 亿元，较上年同期下降 40.35%，主要原因是报告期内购买商品、

5、接受劳务支付的现金较上期增加；公司投资活动的现金流量净额为-25.84 亿元，较上年同期下降 52.10%，主-20-1001020304050(%)湖北宜化沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上期增加，以及同一控制下企业合并支付的现金增加。布局布局磷酸铁磷酸铁产能产能，打造新能源材料集群，打造新能源材料集群 公司制定了以绿色低碳、创新驱动和产业升级为核心的清晰战略布局，重点聚焦新能源、新材料、精细化工及循环经济等领域，通过延链、补链和

6、转型升级，积极打造新的业绩增长引擎。具体项目上，公司与宁德时代控股子公司宁波邦普合作，共同建设年产 30 万吨磷酸铁项目，推动公司磷化工产业链向新能源电池材料领域延伸。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 10.68、12.27、13.50 亿元，当前股价对应 PE 分别为 15.3、13.3、12.1倍，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 磷肥价格下跌风险；尿素价格下跌风险；煤炭价格下跌风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）16,964 20,196