【联合资信】证券信用风险持续下降，未来资产将更趋多元化-250909（8页）.pdf

1、 研究报告 1 证券信用风险持续下降，未来资产将证券信用风险持续下降，未来资产将更趋多元化更趋多元化 联合资信 结构一部|于会涛|裴帅军|杨慧婷 2025 年 17 月 Auto-ABS 发行规模继续缩减。存续期，基础资产违约率整体仍维持低位，证券兑付情况良好，整体信用风险持续下降。 研究报告 2 一、一、Auto-ABS 市场概况市场概况 1市场发行概况市场发行概况 在汽车市场增速放缓及“资产荒”背景下，Auto-ABS 发行主体受融资渠道多元化及面临商业银行低成本资金竞争等多方面影响，其表内资产增长乏力，2025 年上半年 Auto-ABS 的发行规模继续缩减。2025 年 17 月 Au

2、to-ABS 产品共发行 70 单，发行规模 1072.93 亿元，发行规模同比下降 11.06%。其中，企业资产支持证券（以下简称“交易所 ABS”）发行 49 单，发行规模 587.47 亿元（同比增加 67.86%），规模占比 54.75%，位列市场第一；信贷资产支持证券（以下简称“信贷 ABS”）发行 11单，发行规模 369.43 亿元（同比下降 48.03%），规模占比 34.43%；资产支持票据（以下简称“ABN”）发行 10 单，发行规模 116.03 亿元（同比下降 20.26%），规模占比10.81%。截至 2025 年 7 月底，近年各类型市场 Auto-ABS 发行单数

3、和发行规模情况详见图 1.1 和图 1.2。数据来源：联合资信通过公开数据整理 图图 1.1 发行单数情况（单位：单）发行单数情况（单位：单）数据来源：联合资信通过公开数据整理 图图 1.2 发行规模情况（单位：亿元）发行规模情况（单位：亿元）2、发行主体集中度略有上升，融资租赁公司发行规模已超越汽车金融公司发行主体集中度略有上升，融资租赁公司发行规模已超越汽车金融公司 2025 年 17 月 Auto-ABS 发行主体共计 41 家，其中，27 家为融资租赁公司，10 家为汽车金融公司，4 家为保理公司。前五大发行主体中，平安系融资租赁公司1为发行量最大的发行主体，发行规模占比为 22.12

4、%，占据融资租赁类发行主体发行总额的 34.52%；其余四大发行主体分别为江苏徐工工程机械租赁有限公司、天津长城滨银汽车金融有限公司、广汽汇理汽车金融有限公司及吉致汽车金融有限公司，分别占发行总规模的 9.23%、5.86%、4.66%及 4.19%。总体看，发行主体集中度较高。从发行单数来看，2025 年 17 月，汽车金融公司发行 17 单，同比减少 1 单；融资租赁公司2发行 53 单，同比增加 13 单，其发行动力充足，融资租赁公司可通过发行 ABS 产品盘活资产、拓宽融资渠道、改善报表及转移风险等。从发行规模来看，1 包括平安国际融资租赁有限公司和平安国际融资租赁（天津）有限公司。2

5、 统计时，保理公司的发行情况纳入融资租赁公司的发行情况下统计。 研究报告 3 汽车金融公司发行规模 385.39 亿元，占比 35.92%，发行规模同比下降 45.79%，平均发行规模 22.67 亿元；融资租赁公司发行规模 687.54 亿元，占比 64.08%，发行规模同比增加 38.76%，平均发行规模 12.97 亿元。总体来看，发行主体结构较去年同期有所改变，汽车金融公司市场份额进一步收缩，融资租赁公司不仅在发行单数上占优势（占比 75.71%），发行规模也已超过汽车金融公司。3、Auto-ABS 产品存续概况产品存续概况 截至 2025 年 7 月底，市场存续3的 Auto-ABS

6、 产品共 238 单，存续规模达 2490.90亿元。其中，信贷 ABS 共 56 单，存续规模 1142.18 亿元，规模占比为 45.85%；交易所 ABS 共 129 单，存续规模 883.32 亿元，规模占比为 35.46%；ABN 共 53 单，存续规模 465.39 亿元，规模占比为 18.68%。总体看，交易所 ABS 存续单数最多，但存续规模不及信贷 ABS。数据来源：联合资信通过公开数据整理 图图 1.3 截至截至 2025 年年 7 月底各类型市场月底各类型市场 Auto-ABS 存续情况存续情况 二、二、存续期表现存续期表现 1、存续产品相关指标表现存续产品相关指标表现