【中邮证券】商贸零售：IP系列深度之二-海外复盘：迪士尼——布局IP全生态的娱乐帝国-250909（24页）.pdf

《【中邮证券】商贸零售：IP系列深度之二-海外复盘：迪士尼——布局IP全生态的娱乐帝国-250909（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【中邮证券】商贸零售：IP系列深度之二-海外复盘：迪士尼——布局IP全生态的娱乐帝国-250909（24页）.pdf（24页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告：商贸零售|深度报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2376.65 52 周最高 2501.51 52 周最低 1442.73 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email: 近期研究报告近期研究报告 海外复盘：乐高百年积木帝国的创新传奇-2025.09.05 IP 系列深度之二 海外复盘：迪士尼海外复盘：迪士尼布局布局 IPIP 全生态的

2、娱乐帝国全生态的娱乐帝国 投资要点投资要点 IP 产业海外发展早于中国，很多公司旗下 IP 都已家喻户晓，如日本的三丽鸥（Hello Kitty）、万代（高达）、任天堂（宝可梦）等，美国的迪士尼（星黛露）、孩之宝（小马宝莉）、美泰（芭比娃娃）等，丹麦的乐高。这些公司大多起源于二战以后，腾飞大多在 2000 年左右，而我国 IP 潮玩行业起源于 2010s，快速发展在 2020s 以后。因此我们推出因此我们推出 IPIP 海外复盘系列，这是系列二，复盘布局海外复盘系列，这是系列二，复盘布局 IPIP 全生全生态的娱乐帝国态的娱乐帝国迪士尼。迪士尼。迪士尼迪士尼：内容创作配合商业化，构建娱乐王国。

3、内容创作配合商业化，构建娱乐王国。华特迪士尼公司从动画工作室起步，已成为市值超过 2000 亿美元的全球娱乐巨头。公司以内容创作为核心引擎，横向扩展 IP 矩阵，纵向深挖 IP 表现形式，业务涵盖娱乐、体育和体验三大板块，包括影视流媒体、体育内容运营和全球乐园度假区等。财务上看，2024 财年营收超 900 亿美元，娱乐、体验和体育分别占比约 45%、35%和 20%，美洲市场贡献约80%收入。随着流媒体业务成熟和体验业务复苏，公司毛利率有望持续回升至疫情前水平。发展历史：从动画工作室到全球娱乐帝国。发展历史：从动画工作室到全球娱乐帝国。迪士尼的发展历经五个阶段，实现全生态 IP 布局。（1）

4、1923-1950s，以动画短片起步，推出首部有声动画和彩色动画，凭借 白雪公主 确立动画长片地位，沉淀出经典 IP 矩阵。（2）1950s-1980s，拓展电视媒介，推出迪士尼乐园等节目，并建成首座迪士尼乐园，实现内容传播与线下体验协同，多元娱乐帝国初具形态。（3）1980s-2000s，面临竞争与创作低谷，通过推出录像带、设立迪士尼频道、收购 ABC 拓展传播渠道，并成立试金石影业开发成人向内容，依托小美人鱼等作品实现动画复兴。（4）2000s-2010s，通过收购皮克斯、漫威和卢卡斯影业增强 CG 技术与 IP 储备，构建娱乐帝国体系。（5）2010s-2020s，积极布局流媒体，推出

5、Disney+、控股 Hulu 及运营 ESPN+，完成数字化内容分发转型，形成覆盖全球、全年龄段、多内容的 IP 生态。IPIP 全生态：“全人群、全媒体、全场景”覆盖。全生态：“全人群、全媒体、全场景”覆盖。从上游的内容创作向内容分发渠道和内容的实体化产品延伸，在内容创作上，迪士尼以动画电影起家，依托经典 IP 和战略性收购，建立起覆盖全人群、多元主题的优质 IP 矩阵；在内容分发上，公司始终紧跟媒介变革，从院线、电视到流媒体，持续拓展媒介触达渠道，确保 IP 持续活跃于大众视野；在内容实体上，通过主题乐园和衍生品等形式深挖商业价值，覆盖消费全场景，形成线上线下相互促进的良性循环，全面释-

6、3%4%11%18%25%32%39%46%53%60%67%2024-092024-112025-012025-042025-062025-09商贸零售沪深300发布时间：2025-09-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 放 IP 生态的商业潜能。爆款爆款 IPIP 孵化：米老鼠和玲娜贝儿。孵化：米老鼠和玲娜贝儿。迪士尼在爆款 IP 的打造与运营上具有成熟而多元的能力。米老鼠作为经典形象，凭借与时俱进的形象焕新、乐园互动体验和多品类衍生授权，跨越百年仍保持商业活力；玲娜贝儿虽无影视内容支撑，凭借可爱造型、乐园沉浸式互动、商品发售和社交平台内容共创，与新媒体结合迅速成为现象级 IP。