【申银万国期货】早间评论-250909（8页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 9 9 月月 9 9 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所首席点评：首席点评：黄金高歌猛进，能化绿意盎然黄金高歌猛进，能化绿意盎然中国 8 月按美元计价出口同比增长 4.4%，进口同比增长 1.3%，集成电路和汽车出口增长明显；大宗商品进口季节性复苏、原油铁矿石铜回升，大豆进口量创历史新高，稀土量减价增，出口价值环比上涨 51%。特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。美财长称若最高法院维持裁决，将被迫退还半数关税。贝森特给出“前瞻指引”：美国经济将在四季度“大幅加速”，制造业“不能弹指一挥间建工厂”，批评美联储政策滞后。一年内第三位法国总理下台

2、，贝鲁未通过信任投票。重点品种：重点品种：股指、黄金、原油股指、黄金、原油股指股指：美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指震荡分化，基础化工板块领涨，通信板块领跌，市场成交额 2.46 万亿元。资金方面，9 月 5 日融资余额增加 70.96亿元至 22713.07 亿元。2025 年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，四季度为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，美联储 9 月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分居多的中证 500 和中证 1000 指数更偏进攻，波动

3、较大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证 50 和沪深 300 则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相对较弱。自 7 月以来股指持续上涨且涨幅较大，短期可能进行震荡整理，但中长期行情延续概率较高。黄金黄金：金银延续强势。上周公布的多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是周五公布的非农就业 2.2 万人，大幅低于低于市场预期的 7.5 万人，提前确认 9月降息前景，进一步推升金银。市场炒作降息 50bp 可能，但更大概率还是呈现年内的多次降息。另一方面，特朗普试图解雇美联储理事库克，挑战美联储独立性的行为令市场感到不安，令避险情绪升温。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，

4、美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意可能的获利回吐。原油原油：SC 夜盘上涨 0.84%。2025 年 9 月 7 日这八国举行了线上会议，旨在评估全球市场状况及未来发展趋势。鉴于全球经济增长前景稳定以及当前市场基本面良好（这体现在低水平的石油库存上），八个参与国决定将每日增产幅度于 10月份开始，调整从 2023 年 4 月宣布的日产量自愿减少 165 万桶基础上的 13.7万桶，10 月份开始将原油日产量配额在 9 月份日产量的基础上增加 13.7 万桶。这八国会议还称

5、，根据市场形势的变化，这 165 万桶的每日减产量可能会部分或逐步全部恢复。后续关注 OPEC 增产情况。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注1 1）国际新闻）国际新闻美国总统特朗普已指派其女婿库什纳负责制定加沙战争结束后的重建与治理计划。报道称，8 日当天，以色列战略事务部长德尔默在美国迈阿密与美国总统中东问题特使威特科夫及库什纳会面，讨论停火协议及“战后方案”。美方官员表示，以色列对方案将拥有一定影响力，但该方案不会是以总理内塔尼亚胡或德尔默的版本。2 2）国内新闻）国内新闻海关总署今天对外公布，今年前 8 个月，我国货物贸易延续平稳增长态势，进出口总值 29.57 万亿元，同比增长

6、3.5%。其中，对共建“一带一路”国家进出口15.3 万亿元，增长 5.4%，占我国进出口总值的 51.7%。8 月当月，我国进出口3.87 万亿元，增长 3.5%。其中，出口 2.3 万亿元，增长 4.8%；进口 1.57 万亿元，增长 1.7%。海关总署统计分析司司长吕大良：今年前 8 个月，我国进出口累计增速较上半年加快 0.6 个百分点，其中 8 月当月出口、进口均增长，已连续 3 个月实现双增长。面对严峻复杂的外部环境，我国外贸韧性持续彰显、活力不断释放。3 3）行业新闻）行业新闻国家发展改革委、国家能源局发布关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见，到 2027 年，能源与人