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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.06 传媒行业半年报积极，看好游戏板块三季度业绩传媒行业半年报积极，看好游戏板块三季度业绩 Table_Industry 传播文化业传播文化业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 传播文化业政策推动 AI 提速，游戏板块业绩优秀2025.08.30 传播文化业国产游戏版号数量新高，看好政策鼓励、供给优质的游戏行业2025.08.26 传播文化业迈入景气周期，关注产业趋势与产品潜力2025.0

2、8.25 传播文化业DeepSeek 发布 V3.1 模型，可灵25Q2 营收超 2.5 亿元2025.08.23 传播文化业点点互动表现持续强劲，3 款游戏同时上榜；快手组织架构调整可灵 AI 事业部负责人盖坤兼任可灵 AI 技术部负责人2025.08.16 传媒行业周报 2025 年 36 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 陈筱(分析师)021-38675863 S0880515040003 杨昊(分析师)021-38032025 S0880524020001 陈俊希(分析师)021-38032025 S0880520120009 李芓漪(分析师)021-3803

3、8428 S0880523080004 陈星光(分析师)021-23219104 S0880525040043 孙小雯(分析师)021-23154120 S0880525040021 本报告导读：本报告导读：传媒行业中报积极，特别是游戏行业在传媒行业中报积极，特别是游戏行业在 2025 年的两个季度均有显著的营收、利润双年的两个季度均有显著的营收、利润双增长，展望来看，巨人网络、恺英网络、吉比特、增长，展望来看，巨人网络、恺英网络、吉比特、ST 华通等公司均有优质产品，有华通等公司均有优质产品，有望在三季度持续带来业绩增长动力望在三季度持续带来业绩增长动力。投资要点：投资要点：Table_Su

4、mmary 上周（9.1-9.5）传媒（申万）指数下跌 0.65%，位居 31 个行业第 14名，强于沪深 300（下跌 0.81%）、上证指数（下跌 1.18%）、深证成指（下跌 0.83%）、弱于创业板指（上涨 2.35%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的：1）游戏，恺英网络、巨人网络、吉比特、姚记科技、完美世界、神州泰岳、三七互娱、贪玩；2）IP 及内容产业，上海电影、华立科技、浙数文化、芒果超媒、泡泡玛特、中信出版；3）出版，中原传媒、凤凰传媒、长江传媒、时代出版。传媒行业传媒行业 2025 上半年营收、利润双增，游戏、影视增长亮眼。上半

5、年营收、利润双增，游戏、影视增长亮眼。2025年上半，传媒行业营收 2547 亿元，同增 4%，增幅最大的二级行业是游戏，营收 545 亿元，同增 22.2%，影视行业同样取得了 15.2%的高增速。传媒行业归母净利润 217.8 亿元，同增 29.8%，增速最高的是影视院线，17.8 亿的归母净利润同比增长 76.1%，其次是游戏增幅 74.9%，且从贡献体量来看，出版归母净利润 84.1 亿元最大，也取得了 16.3%的增速，游戏 80.5 亿元居于第二。2025Q2 游戏行业利润翻倍，为传媒行业主要动力。游戏行业利润翻倍，为传媒行业主要动力。2025 年二季度单季度，传媒行业营收 128

6、9 亿元，同比增长 2.9%，增幅最大的二级行业是游戏，营收 277 亿元，同比增长 22.7%。传媒行业 2025Q2归母净利润 107 亿元，同比增长 20.8%，同比增加的 18.4 亿元主要来自游戏行业的 23.1 亿元同比增量贡献，游戏行业归母净利润 45.7亿元，同比增长 101.9%；出版行业单季度利润 49.6 亿元，同比增长6.8%，2024 年同期出版行业公司企业所得税政策波动产生低基数。优秀产品频出，看好游戏行业三季度业绩表现。优秀产品频出，看好游戏行业三季度业绩表现。1）巨人网络超自然行动组阶梯式上行，产品暑期长期稳居 iOS 游戏免费榜 Top5，8 月 17 日达到