【冠通期货】打开石化投资策略-250908（33页）.pdf

1、打开石化投资策略研究咨询部苏妙达研究咨询部苏妙达执业资格证号：执业资格证号：F03104403/Z0018167F03104403/Z0018167时间：时间：2022025 5年年9 9月月8 8日日投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2石油化工石油化工品种品种交易逻辑交易逻辑多空观点多空观点操作建议操作建议原油原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度超预期，整体油品库存转而增加，美国炼厂开工率小幅回落，但仍然较高。9月7日，OPEC+发表声明，八国决定实施每日13.7万桶的产量调整，该调整将于2025年10月

2、起实施，这将加剧四季度的原油压力。印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，造成对中东原油现货的抢购。目前俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。关注后续俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况。消费旺季即将结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产。原油供需将转弱，建议中长期逢高做空为主。短期，原油价格大跌部分释放OPEC+会议利空，市场或聚焦欧美是否会对俄罗斯原油加大制裁。建议原油空单部分止盈离场。短期下跌空间有限空单部分止盈离场沥青供应端，上周沥青开工率环比回落1.2百分点，较去年同期高了3.8个百分点，仍处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数

3、据，9月份国内沥青预计排产268.6万吨，环比增加27.3万吨，增幅为11.3%，同比增加68.3万吨，增幅为34.1%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌0.83个百分点至27.5%，降至近年同期最低水平，受到资金和部分地区降雨高温制约。沥青炼厂库存存货比上周环比有所下降，但仍处于近年来同期的最低位。本周东明石化等装置计划转产沥青，南方天气转好支撑刚需，但北方个别地区降雨较多，另外，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求。OPEC+计划10月13.7万桶/日，原油期价跌幅较大，沥青成本端支撑走弱。沥青供需双弱，由于沥青期价已经跌至震荡区间下沿，建议沥青空单暂时止盈离场。

4、短期下跌空间有限空单暂时止盈离场PVC目前供应端，PVC开工率环比增加1.11个百分点，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅增加，但同比往年仍偏低，采购较为谨慎。8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，下半年中国PVC出口预期减弱。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍是历年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率本周有所增加，仍偏高。同时新增产能上，50万吨/年的万华化学8月份已经量产，40万吨/年的天津渤化8月份试生产后，预计9月份稳定生产，30万吨/年的甘

5、肃耀望、20万吨/年的青岛海湾计划9月试车。电石价格支撑仍然不强，需求未实质性改善之前PVC压力较大。目前PVC产业还未有实际政策落地，当然解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，目前PVC自身基本面压力仍较大，基差偏低，预计PVC震荡下行。震荡下行逢高做空L&PP塑料开工率下跌至82%左右，处于中性偏低水平。PP开工率下跌至82.5%左右，处于中性偏低水平。聚烯烃下游开工率环比继续小幅上升，只是仍处于近年同期偏低位水平。石化企业8月底去库略有加速，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，OPEC+计划10月增产13.7万桶/日，将提前一年多开始逐步解除165万桶/日的二层限产，原油价

6、格下跌。另外，新增产能吉林石化HDPE7月底投料开车，90万吨/年中海油宁波大榭PP二期一、二线分别于8月底、9月初投产。农膜逐步进入旺季，后续需求将进一步提升，近期市场交易氛围略有改善，农膜企业持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善，塑编开工继续提升，或将带来一定提振，目前聚烯烃产业还未有反内卷实际政策落地，当然解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计近期聚烯烃震荡运行，下方空间有限。震荡运行区间操作分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。3核心观点核心观点原油原油：原油处于季节性出行旺季尾声，目前EIA数据显示原油超预期累库，汽油去库幅度