【国联期货】聚酯产业链周报：产业链需求逐步回升，价格下行空间不大-250905（27页）.pdf

1、聚酯产业链周报聚酯产业链周报产业链需求逐步回升产业链需求逐步回升，价格下行空间不大价格下行空间不大贾万敬 从业资格证号：F03086791 投资咨询证号：Z00165492025年9月5日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾市场担忧俄罗斯原油供应中断以及美国对伊朗的石油收入来源进行制裁，本周国际原油价格一度反弹，不过随后出现OPEC+在10月将再次提高产量目标，国际原油价格再度走弱。受原油增产以及油价下跌影响，聚酯产业链相关品种的价格整体下行。截至9月5日收盘，PX511合约收于6714元/吨，周跌164元/吨，周跌幅2.38%；TA601合约价格收于4672元/吨，周跌112元/吨，周跌

2、幅2.34%；EG2601合约收于4355元/吨，周跌111元/吨，周跌幅2.49%；PF511合约收于6334元/吨，周跌148元/吨，周跌2.28%；PR511合约收于5840元/吨，周跌116元/吨，周跌幅1.95%。运行逻辑美国炼油厂产能利用率继续回落，EIA原油库存超预期增加；本周末OPEC会议，市场预期10月将进一步增产；前期聚酯产业链品种价格表现强于原油，不过本周明显弱于原油，装置检修对价格的提振作用减弱。PX开工率上升后稳定；PTA开工率逐步回升，但周均开率低于上周，周产量小幅下降，去库存速度仍较快。聚酯和织机开工率上升，显示出产业链需求在好转。乙二醇综合开工率小幅上升，油制乙

3、二醇开工率上升，煤制乙二醇开工率下降。短纤和长丝库存小幅上升；乙二醇港口库存下降，降至40万吨以下，库存偏低。PTA利润仍较差，聚酯利润普遍上升。推荐策略本周国际原油主要受到OPEC+将继续增产的预期，价格冲高回落，累计跌幅不大。聚酯产业链品种的价格表现偏弱，从聚酯和织机开工率表现来看，产业链需求总体在回升，PTA和乙二醇库存下降。聚酯品种利润明显好转，在需求好转的带动下，产业链价格继续下行的空间不大，操作上以逢低做多为主。3影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应中性PX开工率为82.6%，上升2.2个百分点；PTA周产量为128.9万吨，较上一报告期下降2.4万吨；PTA最新开工率

4、为74.3%，较上一报告期上升3.5个百分点，但周均开工率下降1.1个百分点。乙二醇开工率小幅上升，乙二醇开工率为60.7%，上升0.4个百分点；油制开工率62.6%，上升1.7个百分点；煤制开工率58%，下降1.4个百分点；短纤开工率86.5%，持平；瓶片开工率73.3%，上升1.3个百分点。需求利多聚酯开工率为88.2%，上升2.1个百分点。织机开工率为64.6%，上升2.5个百分点，聚酯和织机开工率在本周明显上升，传统需求旺季，产业链需求总体在逐步好转。成本利空市场对OPEC+继续增产原油仍有预期，国际油价冲高回落。截至9月4日，中国主港PX现货价格为829美元/吨，累计下跌19美元/吨

5、，油价偏弱，PX开工率回升，造成PX价格下跌。库存利多截至9月5日，PTA社会库存432.1万吨，较上一报告期下降7.7万吨，去库存速度仍较快；PTA仓单数量略有下降。截至9月4日，乙二醇库存港口库存为37.6万吨，下降3.7万吨。短纤和长丝库存小幅上升。基差利多PX基差57元/吨，明显走强；PTA基差为-46元/吨，略有走弱；乙二醇基差为99元/吨，小幅走强；短纤基差为120元/吨，明显走强；瓶片基差-30元/吨，有所走弱。利润利多PX加工费235.5美元/吨，有所下降。PTA现货加工费141元/吨，小幅下降。油制乙二醇生产亏损，利润变小幅下降，煤制乙二醇利润小幅下降。聚酯品种利润普遍上升，

6、长丝利润改善较为明显。目录目录CONTENTS聚酯产业链价格数据05基本面数据9宏观及终端需求情况240102034聚酯产业链价格数据015国际油价反弹后回落 聚酯产业链品种整体下行数据来源：数据来源：WindWind、隆众资讯、国联期货研究所、隆众资讯、国联期货研究所6产业链中上游利润下降 长丝利润上升数据来源：数据来源：Wind Wind 国联期货研究所国联期货研究所7PX和短纤基差明显走强 其他品种变化不大 数据来源：数据来源：Wind Wind 国联期货研究所国联期货研究所8基本面数据029美国炼油厂开工率小幅回落 原油库存上升、汽油库存下降数据来源：数据来源：Wind Wind 国联