【紫金天风】宏观蒋座：技术性调整如期到来-250904（6页）.pdf

1、2025/9/4 2025/9/4 从业资格证号：F03103802交易咨询证号：Z0018548我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核:李文涛交易咨询证号:Z0015640事件：事件：9393阅兵后股指出现大跌。阅兵后股指出现大跌。评论：一、下跌的原因：一、下跌的原因：市场情绪释放，短期利润兑现，我们本周一已经发出短期警示是时候做些期权保值了。上证连续四个月上涨并突破924前高，期间没有像样的调整，短期积累了巨大的获利盘。近期已经出现明显短期过热现象。其一：融资总额超越2015年高点，融资交易占比处于近五年来顶部水平。其二：重大事件（阅兵）之前相关军工主题投资出现许多妖股，如长城军工两个月

2、涨幅高达480%，阅兵兑现存在巨大的抛压，并且会拖累市场情绪转折。其三：寒武纪股价一度超越茅台，高盛等高位唱多寒武纪。短期股价严重透支业绩。其四：中报业绩整体下滑，股价与基本面拉开太远。沪深300利润增速只有2.46%，低于Q1季度。科创50指数营收利润增速仍然是负数。而估值处于历史最高位。其五，主动性买卖盘显示阅兵前高位时主动性卖盘数量堪比去年10月8日，显示大量资金在利好出货。二、牛市技术性调整特点二、牛市技术性调整特点：我们认为本轮仍是技术性调整，并非牛市终结，货币宽松共振、流动性泛滥与中国财富配置重置并未完成的逻辑没有根本变化。牛市技术性调整特点是短暂而剧烈。我们统计一般技术性调整蓝筹

3、指数如沪深300、上证指数等如果没有外部利空事件跌幅一般在5%-7%，小盘指数如中证1000等跌幅在10%，如果有外部利空冲击（如四月份的对等关税），蓝筹指数跌幅在10%左右，小盘数跌幅会在17%-20%。当前看不到重大外部冲击，并且有美联储降息尚未兑现。技术上看上证指数7月以来出现4次跳空缺口，当前回补了一个，而最重要的跳空缺口在3700点，也距最高点大概是5%的跌幅，924高点在3674点。是比较强的支撑位。数据来源：Wind本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。