【华宝期货】铝锭：非农不及预期 海外降息情绪升温-250908（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭以伊冲突重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部

2、分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏

3、弱运行偏弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 9 月 8 日

4、铝锭：非农不及预期铝锭：非农不及预期 海外降息情绪升温海外降息情绪升温逻辑逻辑:上周铝价高位震荡。宏观上 8 月美国非农就业人数仅增加 2.2 万人，远低于市场预期的 7.5 万人，且 6 月数据被下修至-1.3 万人，7 月数据上修至 7.9 万人，整体就业增长陷入“失速”状态。美国失业率升至 4.3%，创 2021 年以来最高水平，进一步凸显劳动力市场疲软。美国非农数据惨淡引爆市场对美国经济衰退的担忧，美联储降息预期升温。基本面来看，供应端置换产能持续放量，周度产量小幅增长至 84.73万吨；成本端，国内电解铝完全成本为 16618 元/吨，周环比下降 36 元/吨，行业平均利润收窄至 3

5、991 元/吨附近，周度环比减少 84 元/吨。需求端上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升 1 个百分点至 61.7%，金九效应逐步显现，各版块复苏态势向好。原生铝合金开工率微升 0.2%至 56.6%，旺季复苏节奏平缓，政策托底向终端需求传导的时滞效应仍在显现，暂无明确利好因素推动开工率大幅上行；铝板带龙头企业开工率强势攀升 1.2 个百分点至 68.6%，受益于汽车、3C 领域订单放量及外贸回暖，高位铝价下企业备库意愿增强，成为产业链复苏领头羊；铝线缆行业开工率提升 1 个百分点至 64.8%，电网订单集中交付推动江苏、河南头部企业率先反弹，但 93 阅兵致河北中小厂商开工滞后，预计下周华北产能释放后将向上突破。据 SMM 统计，9 月 8 日国内主流消费地电解铝锭库存 63.10 万吨，较上周四增长 0.5 万吨，较上周一上涨 0.8 万吨。宏观降息预期即将兑现，关注国内政策推进，当下逐渐过渡到金九银十，预计价格支撑力度加大，近期高位运行为主，后续关注库消走势。观点：观点：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。