【东方证券】基础化工行业：化工龙头估值反弹，对行业复苏期待提升-250908（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业 行业研究|行业周报 龙头公司估值普遍反弹，对行业复苏期待提升龙头公司估值普遍反弹，对行业复苏期待提升：过去两周，以鲁西化工、华鲁恒升、恒力石化等为代表的石化化工龙头企业股价出现反弹。同时，化工行业 ETF 份额也大幅提升，如鹏华化工 ETF 最新披露的份额已经从 8 月中的 77 亿份达到 225亿份。然而石化化工行业景气度并没有明显改善，多数化工品价格与盈利还在底部徘徊，股价上涨主要还是由于估值的提升。我们认为其核心一方面是化工龙头公司股

2、价已低迷较长时间，相对大盘走势明显落后；另一方面，“反内卷”政策预期不断升温，提升了投资人对后续行业景气度在政策引导下快速修复的期待。虽然当下“反内卷”政策还并不明确，但作为今年重要的政策关键词，我们预计后续大概率有望出台针对行业痛点的政策，引领当前现状较差的化工行业走出景气谷底。绿色聚酯材料再引关注，有望成为新产业趋势绿色聚酯材料再引关注，有望成为新产业趋势：近期新凤鸣宣布增资合肥利夫生物，并在上海国际会展中心的纺织新材料论坛上召开发布会推介了全生物基聚酯纤维。再加上前期能特科技宣布投建 10 万吨化学法回收聚酯项目。随着技术逐渐成熟，包括生物基与回收再生等路线在内的多种聚酯材料绿色化技术已

3、经进入工业化阶段。同时，产业链各方企业不断介入，也逐渐完善了绿色聚酯的商业化逻辑。我们认为聚酯行业有望开启绿色低碳需求驱动的新产业趋势，相应也会涌现出许多新的投资机会。“反内卷”政策预期驱动下，我们相对看好石化行业的中国石化(600028，买入)、恒力石化(600346，买入)、荣盛石化(002493，买入)；大宗基础化工行业的万华化学(600309，买入)、万凯新材(301216，买入)、华谊集团(600623，买入)；农药制剂环节的润丰股份(301035，买入)、国光股份(002749，买入)、海利尔(603639，买入)等。风险提示风险提示 需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波

4、动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 09 月 08 日 倪吉 021-63325888*7504 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504 执业证书编号：S0860519090003 炼化行业全面改革政策预期升温 2025-08-25 海外大宗化工衰退有望加速我国精细化工成长 2025-08-12 农药“一证一品同标”落地利好制剂格局 2025-08-11 化工龙头估值反弹，对行业复苏期待提升 看好（维持）基础化工行业行业周报 化工龙头估值反弹，对行业复苏期待提升 有关分析师的申明，见

5、本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A

6、 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）；公司投资评级的量化标准公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究