【国新证券股份】黄金价格创历史新高，驱动因素及策略应对-250905（3页）.pdf

1、 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部市场研究部 2025 年年 9 月月 5 日日 看好看好 事件描述事件描述 2025 年 9 月初，黄金价格创下历史新高，伦敦现货黄金价格在 9 月 3日升至每盎司 3532 美元，较 8 月初上涨超过 3.9%。国内市场同样热度高涨，上海黄金交易所黄金基准价最高升至每克 811 元人民币，品牌金饰价格攀升至每克 1060 元。驱动因素驱动因素 1.美联储货币政策的影响美联储货币政策的影响。降息预期强化：降息预期强化：市场对美联储 9 月降息的预期高达 87.4%。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示降息可能

2、提前，同时美国经济数据（如非农就业和 PCE 指数）表现温和，进一步强化了市场对降息的预期。美元走美元走弱弱：美元指数持续走弱为黄金提供了支撑。黄金与美元通常呈负相关关系，美元贬值使得黄金对其他货币持有者更具吸引力。2.地缘政治风险与避险需求地缘政治风险与避险需求。地缘局势紧张：地缘局势紧张：特朗普政府的贸易政策、对美联储独立性的质疑以及中东地缘政治冲突（如伊以关系升级）加剧了市场避险情绪，推动资金流入黄金市场。避险属性凸避险属性凸显显：黄金作为避险资产，在全球经济不确定性加剧的背景下，需求持续增长。例如，根据世界黄金协会发布的2025 年二季度全球黄金需求趋势报告，2025 年第二季度全球央

3、行净增储 166 吨，同比减少 21%。这表明，尽管增持速度有所放缓，但央行购金行为仍在持续。3.央行购金与投资需求央行购金与投资需求。根据世界黄金协会的数据，根据世界黄金协会的数据，2025 年上半年全球央行净购金总量为 415 吨，较 2024 年上半年的 525 吨减少 21%。尽管购金总量下降，但央行购金意愿依然强烈。95%的受访央行预计未来 12 个月内全球黄金储备将继续增加，这一比例创历史新高，较2024 年提升 17 个百分点。去美元化趋去美元化趋势势：73%的受访央行预计未来五年内美元在全球储备中的份额将下降，而黄金、欧元及人民币的占比将有所提升。这一趋势反映了全球储备货币格局

4、的调整。中国央行中国央行的购金表现的购金表现：中国人民银行自 2024 年 11 月以来已连续 9 个月增持黄金储备，截至 2025 年 7 月末，黄金储备总量达 7396 万盎司，环比增加 6 万盎司。这一趋势反映了中国在优化储备资产结构和应对美元贬值压力方面的战略考量。投资需求旺投资需求旺盛盛：黄金 ETF 净流入量在上半年达到 397 吨（根据北美投资机会和新闻数据），为 2020 年以来最高水平。亚洲市场在金价看涨预期下持续买入，推动了黄金价格走高。投资建议投资建议 短期策略短期策略：关注关键节关注关键节点点。9 月 18 日美联储议息会议将对金价产生重大影响。若降息落地，金价可能迎来

5、短期反弹；若市场对降息预期提前兑现，则需警惕金价回调风险。技术面技术面浅析浅析。黄金价格突破阻力位进入上升通道，表明市场情绪偏向多头，且或结束前期多月的震荡走势。黄金价格的相对强弱指数（RSI）均 70+，表明短期内存在获利了结的压力。然而，市场对美联储降息的预期以及地缘政治风险的支撑，行业行业点评点评 黄金价格创历史新高，驱动因素黄金价格创历史新高，驱动因素及策略应对及策略应对 市场表现截至市场表现截至 2025.9.5 资料来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 电话：010-85556172 邮箱： 证券研究报告证券研究报告 -21.00%-

6、16.00%-11.00%-6.00%-1.00%4.00%9.00%14.00%19.00%有色金属指数沪深300 行业点评 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 仍可能推动金价继续上行。策略应对策略应对。前期黄金价格维持在 3530-3600 美元/盎司区间震荡，若金价回落可在区间下沿关注买入机会，同时设置止损位以防价格跌破支撑。中长期策略中长期策略：资产配置建资产配置建议议。在投资组合中保持 10%-15%的黄金资产配置，以对冲美元信用风险和通胀压力。黄金 ETF、实物黄金及