【东吴证券】固收周报：转债市场迎来新能源标的配置窗口-250906（14页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 20250906 转债市场迎来新能源标的配置窗口转债市场迎来新能源标的配置窗口 2025 年年 09 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 陈伯铭陈伯铭 执业证书：S0600523020002 相关研究相关研究 绿色债券周度数据跟踪（20250818-20250822）2025-08-23 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250818-

2、20250822）2025-08-23 Table_Tag Table_Summary 本周（本周（0901090109050905）海外方面同美国实债收益率）海外方面同美国实债收益率负相关的黄金上涨显著，负相关的黄金上涨显著，由于潜在降息预期将拉低名义利率并抬高通胀预期，我们认为黄金在当由于潜在降息预期将拉低名义利率并抬高通胀预期，我们认为黄金在当前具有较强的配置价值，叠加联储独立性潜在被削弱及在能源交易市场前具有较强的配置价值，叠加联储独立性潜在被削弱及在能源交易市场美元地位边际弱化等叙事，黄金市场或正迎来一场“完美风暴”。上周美元地位边际弱化等叙事，黄金市场或正迎来一场“完美风暴”。上周

3、同期，美债收益率曲线接近平行下移，未见明显趋陡变化，目前期限利同期，美债收益率曲线接近平行下移，未见明显趋陡变化，目前期限利差约差约 505060bp60bp，我们认为当前短端胜率更大、长端赔率更大，后市长端，我们认为当前短端胜率更大、长端赔率更大，后市长端更高的波动性叠加长久期或成配置的胜负手。更高的波动性叠加长久期或成配置的胜负手。国内方面科创板（国内方面科创板（AIAI 算力）在前期持续上涨后，势头暂缓，创业板（新算力）在前期持续上涨后，势头暂缓，创业板（新能源）在周五续力，我们认为受到来自储能出货量高增及固态电池中试能源）在周五续力，我们认为受到来自储能出货量高增及固态电池中试线落地线

4、落地等因素催化，新能源板块存在成长为后市主线的潜力，相较高标等因素催化，新能源板块存在成长为后市主线的潜力，相较高标更加集中的更加集中的 AIAI 算力题材，新能源标的中低价标的更多，更贴合转债投算力题材，新能源标的中低价标的更多，更贴合转债投资人风险偏好，叠加近期转债市场刚完成了一波主动杀估值，当前新能资人风险偏好，叠加近期转债市场刚完成了一波主动杀估值，当前新能源标的其配置排序优于周期，建议投资人积极参与。源标的其配置排序优于周期，建议投资人积极参与。下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：浦下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：浦发转债、烽火转债

5、、希望转债、利群转债、金能转债、恩捷转债、金田发转债、烽火转债、希望转债、利群转债、金能转债、恩捷转债、金田转债、和邦转债、首华转债、希望转转债、和邦转债、首华转债、希望转 2 2。风险提示：（风险提示：（1 1）正股退市和信用违约风险；（）正股退市和信用违约风险；（2 2）流动性环境收紧风险；）流动性环境收紧风险；（3 3）权益市场超跌风险；（）权益市场超跌风险；（4 4）地缘政治危机影响；（）地缘政治危机影响；（5 5）行）行业政策调业政策调控超预期。控超预期。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/14 内容目录内容目

6、录 1.周度市场回顾周度市场回顾.4 1.1.权益市场总体下跌，多数行业下跌.4 1.2.转债市场整体上涨，多数行业上涨.6 1.3.股债市场情绪对比.11 2.后市观点及投资策略后市观点及投资策略.12 3.风险提示风险提示.13 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/14 图表目录图表目录 图 1：中证转债和万得全 A 涨跌情况对比.4 图 2：本周各指数涨跌幅（单位：%）.4 图 3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.5 图 4：每日两市成交额（单位：亿元）.5 图 5：本周 A 股市场各行业涨跌幅（单位：%）.6