【开源证券】星图测控（920116）-北交所信息更新：感知星座项目拓展商业航天全产业链建设，积极完善太空云产品体系-250905（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 星图测控星图测控（920116.BJ）2025 年 09 月 05 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/9/4 当前股价(元)69.20 一年最高最低(元)139.99/35.00 总市值(亿元)110.56 流通市值(亿元)28.08 总股本(亿股)1.60 流通股本(亿股)0.41 近 3 个月换手率(%)534.58 航天测控管理领军者卡位商业航天黄金赛道，2025Q1 营收+34.49%北交所信息更新-2025.5.19 卫星互联网浪潮下，航天测控与数字仿真的稀缺明珠北交所首次覆盖报告

2、-2025.2.24 感知星座项目拓展商业航天全产业链建设感知星座项目拓展商业航天全产业链建设，积极完善太空云产品体系积极完善太空云产品体系 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1 营收营收 0.99 亿元（亿元（+21.90%），），归母净利润归母净利润 0.32 亿亿元（元（+24.26%）2025 上半年公司实现营收 0.99 亿元，同比增长 21.90%；归母净利润 0.32 亿元，同比增长 24.26%；扣非后净利润为 1403.34 万元，同比增长 12.79%。考虑到全球低轨星座布局趋于完善，叠加国内商

3、业航天领域规模持续扩张，公司业务范围有望不断延伸，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.07/1.29/1.67 亿元，对应摊薄后 EPS 分别为 0.67/0.81/1.05 元/股，当前股价对应 PE 分别为 103.0/85.7/66.1 倍，我们看好公司航天测控管理&航天数字仿真业务发展前景，维持“增持”评级。全球全球低轨星座快速扩张低轨星座快速扩张+在轨航天器数量持续增加在轨航天器数量持续增加，国内商业航天国内商业航天高速发展高速发展 2025 年上半年全球共发射航天器 2,090 颗，同比增长 58.5%。美国星链新增部署1,4

4、85 颗卫星，保持绝对领先地位。中国则发射了 GW 星座、千帆星座、吉利星座和云遥星座等星座的 153 颗卫星，同比增长 92.4%，增速远超全球平均水平。国内商业航天方面，国内商业航天方面，2025 年上半年，我国累计成功完成火箭发射 35 次，将 153个载荷送入太空，同比 2024 年上半年增加近 17%。火箭方面，其中商业火箭发射共计 6 次，占全部发射的 17%。多家商业火箭企业在液体火箭的回收和重复使用这一主流降成本方式中进展较快，至少将有六种可回收火箭 2025 年首飞。卫星方面，千帆星座、GW 星座正式进入快速组网阶段，遥感、导航、物联网乃至算力等方向的卫星发射数量也有较大提升

5、。公司公司完善太空云产品体系完善太空云产品体系，加快加快商业航天商业航天应用拓展应用拓展布局全产业链布局全产业链建设建设 商业航天方面，商业航天方面，公司将在进一步扩大地面站网规模的基础上，深入论证太空感知星座、天基在轨维护以及天基测控数传等全产业链能力建设，为太空安全以及数据高效传输提供保障。公司计划在 2026 年上半年前完成太空感知星座试验星的发射，初步建立对外服务能力，后续逐步完成高性能感知骨干星座（一期）及低成本感知增强星座（二期）的组网工作。太空云产品方面，太空云产品方面，公司将积极推进太空云产品体系下的智算平台建设，将大模型、智能体技术体系与“洞察者”空间信息分析基础平台、空间资

6、产管理平台、太空态势感知平台等进行深度融合，提升空间业务仿真分析、管理控制以及感知分析的智能化水平。风险提示风险提示：收入季节性波动风险、募投项目进展不及预期风险、业务拓展风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)229 288 375 472 598 YOY(%)61.9 25.9 30.2 25.8 26.6 归母净利润(百万元)63 85 107 129 167 YOY(%)23.4 35.7 26.3 20.3 29.7 毛利率(%)52.2 52.8 53.8 54.8 55.4 净利率(%)2