【华金证券】四方股份（601126）-25H1业绩稳增，数据中心供电方案规模化应用-250905（5页）.pdf

1、http:/ 年 09 月 05 日公司研究证券研究报告四方股份（四方股份（601126.SH）公司快报公司快报25H125H1 业绩稳增，数据中心供电方案规模化应用业绩稳增，数据中心供电方案规模化应用投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 半年报，25H1 实现营业收入 40.20 亿元，同比+15.62%；实现归母净利润 4.76 亿元，同比+12.41%；实现扣非归母净利润 4.60 亿元，同比+12.68%。国内能源转型推动国内能源转型推动，主营业务稳健增长主营业务稳健增长。受益于国内新型电力系统及能源绿色低碳转型的推动，公司持续加强产品和技术创新，进一步提升服务质量及细分市

2、场开拓，精益运营。从业务来看，25H1 公司电厂及工业自动化、电网自动化分别实现营业收入 20.03/17.26 亿元，同比+31.25%/2.21%；毛利率 23.82%/40.83%，同比-2.67/-2.80pct。电网自动化产品收入稳步增长，电厂及工业自动化等产品收入增长显著；公司产品综合毛利率总体保持稳定。分地区来看，25H1 国内/国外分别实现营收39.18/1.02 亿元，同比+16.60%/-12.61%，毛利率 30.16%/44.09%，同比-3.25/+9.00pct。受项目供货周期影响，国际业务发货合同额有所降低；受合同结构变化，本期国际业务合同综合毛利率有所上升。销售

3、/管理/研发/财务费用率分别为6.10%/3.70%/8.48%/-0.69%，同比-0.59/-0.5/-0.74/+0.31pct。产品规模扩张与技术研发成果显著产品规模扩张与技术研发成果显著。智能电网领域，公司在国家电网集中招标的中标金额同比增加 60%，在南方电网框架招标的中标金额同比增加 15%，中标规模均名列前茅。一二交融配电产品受益于新型电力系统建设及自主可控、环保化技术替代趋势，中标国家电网 2025 年首批次区域联合采购多个标包及南方电网 2025年第一批次框架招标项目，主站产品完成适用于园区级电网的源网荷储协调优化控制功能，并在江苏、湖南、海南等多地部署应用。SVG 产品中

4、标华能集团、大唐集团、中核汇能集团等大型发电企业年度框架招标；中标中广核老挝北部互联互通清洁能源基地光伏项目 SVG 设备项目；储能产品国内深挖客户需求，中标四川阿拉海高海拔构网型储能科技项目等，能量管理系统 EMS 产品领域持续保持市场领先，中标上海星火多种新型储能技术混合示范电站项目，海外市场也逐步推进全球重点区域布局，实施并投运老挝首个 5MW/10MWh 储能项目。AIDC 能耗需求攀升能耗需求攀升，积极探索能源与设备解决方案积极探索能源与设备解决方案。随着人工智能、大数据、云计算迅猛发展，数据中心的能耗问题日益凸显。据测，到 2030 年全国数据中心用电量预计是 2024 年用电量的

5、 3 倍以上。面对这一趋势，传统的供电方案已难以满足高效、低碳的发展要求。公司深度融合能源管理与数字技术，在西北、华北等区域数据中心领域形成规模化应用场景，中标张家口察北阿里巴巴数据中心、中国移动（宁夏中卫）数据中心、新疆克拉玛依低碳智慧园区数据中心等多个项目。同时，紧密跟踪绿电直连以及直配融电在数据中心建设中的应用；自主研发的能碳管理平台构建了“监测-分析-优化”闭环体系，能耗、安全、碳排等链条全面管理，助力多个国家级园区达成年度减排目标。此外，公司固态变压器不仅具备高效、高可靠、高集成度的显著优势，还可以全面适配下一代数据中心 800V 直流供电架构；可为数据中心提供一二次电气设备全套解决

6、方案。电力设备及新能源|电力电子及自动化投资评级买入(维持)股价(2025-09-05)17.00 元交易数据交易数据总市值（百万元）14,165.56流通市值（百万元）13,920.51总股本（百万股）833.27流通股本（百万股）818.8512 个月价格区间20.01/15.70一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-9.39-8.44-32.82绝对收益0.186.854.33分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分析师周涛SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告四方股份：24 年业绩符合预期，新领域业务布局加码-华金证