【华泰期货】原油日报：欧佩克解除第二层限产未必带来产量实质性增加-250905（6页）.pdf

1、原油原油日报日报|20252025-0909-0505 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 欧佩克解除第二层限产未必带来产量实质性增加欧佩克解除第二层限产未必带来产量实质性增加 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌49美分，收于每桶63.48美元，跌幅为0.77%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌61美分，收于每桶66.99美元，跌幅为0.90%。SC原油主力合约收跌0.06%，报483元/桶。2、俄新社：俄罗斯可能将针对生产商的汽油出口禁令延长至十月。(来源：Bloomberg）3、t哈萨克斯坦能源部

2、表示，8月该国石油日产量环比减少4.8万桶，至171.2万桶。石油部在一份声明中表示：“石油部否认一些媒体的说法，即该国8月份的石油产量较上月有所增加。”此前路透社报道称，哈萨克斯坦的石油产量增加了2%，超过该国8月份欧佩克+协议规定的配额。(来源：Bloomberg）4、tDNB Carnegie分析师表示，如果欧佩克+决定取消第二批减产措施，全球原油闲置产能将迅速萎缩。这一可能性或将在周日的政策会议上讨论。此前，该组织已同意在本月完全取消第一阶段220万桶/日的自愿减产。若第二阶段减产被全面取消，相关增产过程将在四到六个月内逐步推进。届时，沙特的原油产量可能达到1048万桶/日，这一水平在

3、历史上该国仅短暂达到过。这意味着，其他产油国将几乎没有额外增产空间来应对突发的需求增长或供应中断，从而使全球石油市场在面对外部冲击时更加脆弱。（来源：Bloomberg）5、t美国总统特朗普：将在不久的将来与俄罗斯总统普京通话。（来源：Bloomberg）6、t美国至8月29日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月14日当周以来最高。EIA汽油库存降幅录得2025年4月25日当周以来最大，为连续第7周录得下降。（来源：Bloomberg）投资逻辑投资逻辑 近日关于欧佩克将在周末会议上讨论解除第二层166万桶/日限产的新闻影响着油价走势，这会让生产配额进一步回升，但我们在此前的观点中多次强

4、调，配额的上调不等于产量的上调，虽然沙特的生产配额会因为解除限产而提升到1050万桶/日，但实际的产量与出口并未增加，沙特未来是否会加快增产不得而知，因此欧佩克解除限产可能更多是政治上的表态，而非实际产量控制，沙特当前的做法很可能在面子上迎合特朗普，但在里子上限产保价，但基于当前的供需形式，这种行为无异于温水煮青蛙。策略策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 风险风险 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件 上行风险：美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 原油原油日报日报|20252025-0909-0505 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第

5、 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油原油日报日报|20252025-0909-0505 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：原油期货价格走势原油期货价格走势.4 图图2 2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比.4 图图3 3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比.4 图图4 4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比.4 图图5 5：原油期货与金价走势对比原油期货与金价走势对比.4 图图6 6：中国炼厂利润中国炼厂利润.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免

6、责声明 原油原油日报日报|20252025-0909-0505 第 4 页 第 4 页 图图1：原油期货价格走势原油期货价格走势 图图2：原油期货与国内成品油价格走势对比原油期货与国内成品油价格走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图3：原油期货与美债收益率走势对比原油期货与美债收益率走势对比 图图4：原油期货与铜价走势对比原油期货与铜价走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图图5：原油