【东海证券】华厦眼科（301267）-公司简评报告：屈光业务增长良好，业绩持续企稳向好-250904（4页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 医药生物医药生物 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年09月月04日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 华厦眼科（华厦眼科（301267）：屈光业务增长良）：屈光业务增长良好，业绩持续企稳向好好，业绩持续企稳向好 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 杜永宏 S0630522040001 证

2、券分析师证券分析师 赖菲虹 S0630525050001 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/09/04 收盘价收盘价 19.97 总股本总股本(万股万股)84,000 流通流通A股股/B股股(万股万股)32,883/0 资产负债率资产负债率(%)25.77%市净率市净率(倍倍)2.77 净资产收益率净资产收益率(加权加权)4.80 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 29.40/15.90 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 华厦眼科（301267）：业绩短期承压，消费眼科稳健增长公司简评报告 2025.05.09 华厦眼科（30

3、1267）：消费眼科平稳增长，业绩短期承压公司简评报告 2024.09.02 华厦眼科（301267）：业绩稳健增长，内生外延完善全国布局公司简评报告 2024.04.30 table_main 投资要点投资要点 业绩稳健增长，全国布局持续完善。业绩稳健增长，全国布局持续完善。公司2025年上半年实现营收21.39亿元（同比+4.31%），归母净利润2.82亿元(同比+6.20%)，扣非归母净利润2.78亿元（同比+2.43%）；Q2单季度实现营收10.46亿元（同比-2.47%，环比-4.32%），归母净利润1.32亿元（同比+20.73%，环比-11.61%），扣非净利润1.38亿元（同比

4、+21.15%，环比-1.29%），业绩实现稳健增长。公司坚持“内生增长+外延并购”发展战略，截至2025 年H1报告期末公司已在19个省和直辖市、49个城市开设64家眼科专科医院和67家视光中心（环比2024年末分别增加2家和1家），并拥有厦门眼科中心、成都爱迪眼科两家三级甲等专科医院，我们看好公司在完善的全国眼科布局和“双三甲”带动下实现经营业绩持续增长。屈光项目是核心增长引擎，白内障项目短期放缓。屈光项目是核心增长引擎，白内障项目短期放缓。分业务来看，2025年H1屈光项目实现营收7.89亿元（同比+13.75%），是公司增长的主要驱动力；眼后段项目实现营收2.77亿元（同比+5.52%

5、），保持稳健；眼视光综合项目实现营收5.14亿元（同比+3.42%），增速有所放缓；白内障项目实现营收4.31亿元（同比-7.33%），主要因去年同期部分省份人工晶体集采政策尚未完全落地，基数较高。拆分业务区域，2025H1厦门眼科中心实现收入4.64亿元（同比+2.17%），净利润1.33亿元（同比+12.74%）；郑州视光实现收入6177.42万元（同比+8.21%），净利润1126.65万元（同比+16.11%）；合肥视宁实现收入5,236.22万元（同比-13.85%），净利润1112.31万元（同比-26.61%）；成都爱迪实现收入1.8亿元（同比+228.98%），净利润2821.

6、48万元（同比+980.91%）。盈利能力基本稳定，费用管控效果显现盈利能力基本稳定，费用管控效果显现。公司2025年H1实现毛利率45.20%（同比-0.64pct），净利率14.04%（同比+0.71pct）；毛利率微降主要受业务结构变化及视光业务毛利率下滑影响。费用率方面，公司销售/管理/研发费用率分别为12.87%、11.52%、1.43%，同比分别-0.83pct、-0.22pct、-0.33pct，显示出良好的费用管控能力。拆分各项目毛利率，屈光项目55.21%（同比+0.23pct），白内障项目37.36%（同比+0.33pct），眼后段项目38.73%（同比-2.57pct），