【中邮证券】航材股份（688563）-Q2业绩环比改善，拟收购资产完善材料业务布局-250904（5页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 股票投资评级股票投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）56.13 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）4.50/1.17 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）253/66 52 周内最高周内最高/最低价最低价 62.40/43.92 资产负债率资产负债率(%)11.7%市盈率市盈率 43.51 第一大股东第一大股东 中国航发北京航空材料研究院 研究所研究所 分析师:马强 SAC

2、登记编号:S1340523080002 Email: 航材股份航材股份(688563688563)Q2Q2 业绩环比改善，业绩环比改善，拟拟收购资产收购资产完善完善材料业务材料业务布局布局 事件事件 8 月 29 日，航材股份发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营收 13.61 亿元，同比减少 10%，实现归母净利润 2.80 亿元，同比减少10%。点评点评 1 1、客户需求波动影响，客户需求波动影响，2025H12025H1 业绩有所下滑业绩有所下滑。受客户需求波动影响，公司营收有所下滑，2025H1 公司实现营业收入 13.61 亿元，同比下降 10%。分产品看，基础材料收入

3、6.07 亿元，同比增长 6%，航空成品件收入 6.33 亿元，同比减少 13%，非航空成品件收入 0.57 亿元，同比减少 65%，加工服务收入 0.54 亿元，同比增长 48%。2025Q2单季度，公司营收 7.08 亿元，同比减少 15%，环比增长 8%，归母净利润 1.46 亿元，同比减少 11%，环比增长 8%。2 2、毛利率、毛利率同比提高同比提高 1.86pcts1.86pcts，费用控制良好。，费用控制良好。2025H1，公司销售毛利率 31.30%，同比提高 1.86pcts。分产品看，基础材料毛利率34.39%，同比提高 10.75pcts，航空成品件毛利率 28.23%，

4、同比降低9.74pcts，非航空成品件毛利率 12.08%，同比提高 0.19pcts，加工服务毛利率 41.38%，同比提高 28.82pcts。2025H1，公司四费费率8.71%，同比降低 0.14pcts，其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.63%、3.10%、6.51%、-1.54%，分别同比提高 0.17pcts、提高 0.42pcts、降低 0.30pcts、降低 0.43pcts。3 3、拟拟收购资产收购资产完善完善材料业务材料业务布局布局。高温合金材料方面，公司第二届董事会第四次会议于 6 月 30 日审议通过了关于使用超募资金收购资产暨关联交易的议案，并与航材院签

5、订了关于 DZ406 等六种高温合金母合金知识产权的转让协议，以超募资金 1.84 亿元购买航材院所持有的 DZ406 等六种高温合金母合金知识产权；公司第二届董事会第五次会议（定期会议）于 8 月 27 日审议通过了关于向航发优材（镇江）高温合金有限公司购买资产暨关联交易的议案，公司拟以现金 1816.52 万元（不含税）购买镇江高温合金真空感应熔炼炉及配套设备。钛合金材料方面，第二届董事会第五次会议（定期会议）于 8 月 27 日审议通过了关于使用超募资金收购股权暨关联交易的议案，待注入后，镇江钛合金公司将成为公司的全资子公司，其产生的利润可合并至公司，并将进一步提升公司铸造钛合金，特别是

6、国际宇航方面的生产能力。4 4、加大国际市场开拓，紧抓民机、加大国际市场开拓，紧抓民机、燃机、燃机、低空经济等领域市场低空经济等领域市场机遇。机遇。2024 年，公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框-8%-1%6%13%20%27%34%41%48%55%62%2024-092024-112025-012025-042025-062025-08航材股份国防军工发布时间：2025-09-04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 架合同，合同期限自 2025 年至 2030 年，预计累计合同金额折合人民币约 21 亿元。公司紧抓民机市场机遇，积极主动对接下游各单位，提前启动各研制任务，