联影医疗(688271)-A股公司研究报告：国内市场持续回暖海外市场快速增长-250901（5页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国内市场持续回暖，海外市场快速增长 联影医疗(688271)事件概述事件概述 公司发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年实现营业收入60.16 亿元，同比增长 12.79%；实现归母净利润 9.98 亿元，同比增长 5.03%；扣非归母净利润为 9.66 亿元，同比增长21.01%。其中公司 2Q25 实现收入 35.38 亿元，同比增长 18.60%；归母净利 6.28 亿元，同比增长 6.99%；扣非归母净利 5.87 亿元，同比增长 17.96%。设备收入稳健增长，服务收入增长强劲设备收入稳健增长，服务收入增长强劲 分产品线看，2025H

2、1 公司公司设备业务收入 48.9 亿元（+7.61%），其中 MR 设备实现收入 19.68 亿元（+16.81%），uMRJupiter5T 保持强劲增长势头，中国市场份额同比提升超过20 个百分点，全国累计装机量突破 40 台，广泛落地于顶级医疗机构与科研院所；CT 设备收入 15.15 亿元（-6.4%），CT 业务保持稳健，基层市场核心型号在多个区域实现快速放量，高端产品推陈出新；MI 实现收入 8.41 亿元（+13.15%），PET/CT 产品线中国市场占有率连续十年保持市场第一；RT 业务收入 2.42 亿元，中国市场占有率同比大幅提升近 18pct，与 DSA 形成集诊断介入

3、与治疗一体的第二增长曲线。维修服务业务实现收入 8.16 亿元（+32.21%），软件收入 0.29 亿（-7.73%）。国内市场持续回暖，海外市场快速增长国内市场持续回暖，海外市场快速增长 分区域看，2025H1 国内收入 48.73 亿元（+10.74%），得益于设备更新招投标不断落地，公司凭借自身产品优势和市场竞争力，国内收入实现稳定增长。根据第三方权威数据，公司医学影像与放射治疗设备综合市场占有率同比提升 3.4pct，中国市场占有率位列行业第二。MR、MI、XR 等核心影像诊断产品线持续巩固并扩大领先优势，从高水平医院到基层医疗机构的全面覆盖，实现创新技术可及与市场渗透的双向提升。2

4、025H1 海外收入 11.42 亿元（+22.48%），尽管受到地缘政治和关税政策变化等因素的扰动，海外市场订单保持快速增长，尤其是在高端和创新产品领域，订单质量和结构显著优化。以北美、欧洲、印度、拉丁美洲及新兴市场等关键市场均实现了多笔高价值订单的成功签约，为全年海外业务营收的稳步释放奠定了坚实基础。目前海外项目交付和客户跟进节奏在持续提速，预计下半年随着海外项目的转化进度加快，海外业务将回到更为快速的收入增长区间。持续加大研发投入持续加大研发投入，多个重磅产品落地转化多个重磅产品落地转化 2025 年上半年研发投入达 11.40 亿元，占营收比例 18.95%。截止 2025 年 6 月

5、，公司累计上市产品超 140 款，其中 53 款 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：买入 目标价格：目标价格：最新收盘价：152.1 Table_Basedata 股票代码股票代码：688271 52 周最高价/最低价：152.1/92.0 总市值总市值(亿亿)1,253.54 自由流通市值(亿)1,253.54 自由流通股数(百万)824.16 Table_Pic 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话：分析师：王睿分析师：王睿 邮箱： SAC NO：S1120521070002 联系电话：相关研究相关研究

6、 1.【华西医药】联影医疗点评报告：海外快速增长,国内市占率稳步提升 2025.05.05 2.【华西医药】联影医疗（688271）点评：各业务线蓬勃发展，海外高速增长 2024.05.06 3.【华西医药】联影医疗点评：业绩稳健增长，高端市场持续扩容 2023.10.30 -11%0%12%23%35%46%2024/092024/122025/032025/06相对股价%联影医疗沪深300证券研究报告|公司点评报告 Table_Date 2025 年 09 月 01 日 证券研究报告|公司点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 通过美国 FDA 认证，57 款获得欧盟 CE 认