【宏源期货】能源化工-MEG：刚需支撑好转，下方支撑稳定-250902（26页）.pdf

1、1刚需支撑好转，下方支撑稳定刚需支撑好转，下方支撑稳定能源化工能源化工-MEGMEG宏源期货研究所宏源期货研究所 王江楠王江楠010010-8229500682295006从业资格证号：从业资格证号：F03108382F03108382投资咨询从业证书号：投资咨询从业证书号：Z0021543Z002154320252025-9 9-2 2一、主要观点主要逻辑主要逻辑周内乙二醇价格走高后持续回落。周初因海外部分装置推迟重启且进口到货偏少，市场心态有所提振，价格走高。但随后国内商品气氛不佳，国内乙二醇负荷升至高位，聚酯负荷没有明显提升，基本面未能带来利多。在港口库存没有大幅提升的背景下，价格底部有

2、一定支撑。下周预测：成本端，俄乌冲突的进程扑朔迷离，油价没有可锚定的主线，依旧维持高波动风险。供应端，新增供应仍需关注卫星石化等计划重启的装置落实情况，兑现时间相对靠后。需求端，聚酯瓶片工厂有可能减产，但长丝和短纤工厂未有减产意向，终端纺织企业新增订单情况将直接影响市场信心。港口库存方面，后续港口到货量延续偏低状态，且后续下游需求旺季临近，港口提货量难现明显下滑。综合来看，预计乙二醇区间运行，运行区间为4250-4450元/吨运行，保持观望。3二、盘面及现货情况盘面走势盘面走势：价格区间调整，现货基差走强：价格区间调整，现货基差走强5数据来源：Wind周内周内成交成交79.9279.92万万手

3、，持手，持仓仓27.3227.32万万手（手（+2.36+2.36万万手）手）6MEG主力合约9月1日的收盘价为4427元/吨，较8月25日的收盘价4509元/吨下跌82元/吨，整体变化幅度为-1.82%。9月1日结算价为4438元/吨，较8月25日的结算价4502元/吨下跌64元/吨，整体变化幅度为-1.42%。数据来源：Wind，宏源期货研究所39004000410042004300440045004600470048004900050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000MEG期货行情持仓量结算价(右轴)手元/吨

4、现货内盘：偏高成交现货内盘：偏高成交45764576（8.278.27），），偏低成交偏低成交45024502（8.288.28）78.24-8.30周度价格数据福建：4443元/吨（+38）张家港：4539/吨（+55）东莞：4443元/吨（+3）外盘：531.7美元/吨（+7.6）本周基差均值为65元/吨，上周均值为49元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在90-100美元/吨。数据来源：CCF，Wind，宏源期货研究所0204060801001201401602,5003,0003,5004,0004,5005,000乙二醇基差走势（单位：元/吨）基差(右轴)期货收盘价(活跃合约):乙

5、二醇中国:价格指数:乙二醇01002003004005006007008009004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,6004,7004,8004,900乙二醇内外盘价差（单位：元/吨）内外盘价差(右轴)中国:价格指数:乙二醇三、MEG装置、库存及生产利润情况国内供应升至同期高位，海外供应损失较多国内供应升至同期高位，海外供应损失较多98.26-9.01：68.80%8.19-8.25：65.52%数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所45505560657075801月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月

6、1日11月1日12月1日MEG综合开工率20212022202320242025%石油制石油制开工开工70.20%70.20%，煤制开工，煤制开工66.91%66.91%，甲醇制开工，甲醇制开工62.43%62.43%10数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所周内装置变动主要为华谊、天盈装置负荷小幅调整。4555657585951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日MEG(石油制)开工率20212022202320242025%203040506070801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月