【兴证国际证券】个险渠道经营提质，投资端表现优良-250831（5页）.pdf

1、 海外公司点评报告|金融业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/5 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 08 月 31 日 基础数据基础数据 08 月 29 日收盘价（港元）48.14 总市值（亿港元）1,501.75 总股本（亿股）31.20 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外金融食饮】新华保险：2025Q1 业绩点评：新业务价值同比快速增长-2025.05.01【兴证海外金融食饮】新华保险：新业务价值、OCI 权益工具规模大幅增长-2025.03.31【兴证海外非银金融】新华保险（01336.HK）2024Q1-3 业绩点评：期内新

2、业务价值同比增长 79.2%-2024.10.31 分析师：张博分析师：张博 S0190519060002 BMM189 新华保险(01336.HK)个险渠道经营提质，投资端表现优良个险渠道经营提质，投资端表现优良 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：新华保险成立于 1996 年 9 月，是一家全国性的大型寿险企业。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。20252025H H1 1 年年归母净利润同比增长归母净利润同比增长 33.533.5%，新业务价值同比增长新业务价值同比增长 58.458.4%。1 1）、营收及归母净利大幅提升：）、营收及归母净利大幅提升：2025H1，公司实

3、现营业收入 694.29 亿元（人民币，中国香港会计准则，下同），同比增长 25.5%；实现归属于母公司股东的净利润 147.99 亿元，同比提升 33.5%。期内，公司归属于母公司股东的加权平均净资产收益率为15.93%，较 2024 年同期提升 4.72 个百分点。2 2）、）、长期险首年期交保费大幅提升长期险首年期交保费大幅提升：2025H1，公司实现原保险保费收入 1,212.62 亿元，同比增长 22.7%。其中，长期险首年期交保费 396.22 亿元，同比增长 113.1%；长期险首年期交保费收入 255.28 亿元，同比增长 64.9%；长期险首年趸交保费收入140.94 亿元，

4、同比增长 353.3%；续期保费收入 788.31 亿元，同比增长 1.5%。个险渠道：个险渠道：2025H1，公司个险渠道实现原保险保费收入 725.26 亿元，同比增长 5.5%。其中，长期险首年保费 145.06 亿元，同比增长 70.8%；长期险首年期交保费 142.48 亿元，同比增长 72.5%。个险代理人规模人力 13.3 万人，月均合格人力 2.5 万人，月均绩优人力 1.79 万人，月均人均综合产能 1.67 万元，同比增长 74%。银保渠道：银保渠道：2025H1，公司银保渠道实现原保险保费收入 461.92 亿元，同比增长 65.1%。其中，长期险首年保费 249.39

5、亿元，同比增长 150.3%；长期险首年期交保费 111.04亿元，同比增长 55.4%。3 3）、新业务价值及内含价值：）、新业务价值及内含价值：截至 2025 年 6 月 30 日，公司内含价值 2,793.94 亿元，较上年末增长 8.1%。2025 年上半年，公司实现新业务价值 61.82 亿元，同比增长58.4%。年化总年化总投资投资收益率优良收益率优良：截至 2025 年 6 月末，公司投资资产规模约为 1.7 万亿元，较2024 年末增长 5.1%。2022025 5H H1 1，公司，公司年化年化综合综合投资收益率投资收益率 6.36.3%；年化年化总投资收益率总投资收益率5.

6、95.9%；年化净投资收益率；年化净投资收益率 3.0%3.0%。风险提示：风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202024A4A 2 202025 5E E 2 202026 6E E 2 202027 7E E 营业收入(亿元)1,326 1,184 1,299 1,397 同比增长(%)85.3-10.7 9.6 7.6 归属股东净利润(亿元)262.3 236.0 277.1 309.0 同比增长(%)201.1-10.0 17.4 11.5 新业务价值（亿元）62.5 91.2 93.3 103.3