固收专题报告：欧洲专题系列1——中欧关系的演变及其原因-250902（11页）.pdf

1、 请请务必阅读务必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 证证券研券研究报告究报告 Table_Title 欧洲专题系列 1中欧关系的演变及其原因-东北固收专题报告东北固收专题报告 报报告摘告摘要：要：Table_Summary 每一个去过欧洲的中每一个去过欧洲的中国人国人，都很难不产生“欧，都很难不产生“欧洲衰洲衰落了”的感叹。落了”的感叹。作为昔日的帝国，曾经孕育了文艺复兴与工业革命的土地，如今在时代浪潮中显露出的疲态，难免令人唏嘘。当前的欧洲，正在被当前的欧洲，正在被多重多重危机撕危机撕扯出裂痕扯出裂痕。（1）经济领域，德国作为欧洲经济引擎，已经显露出增长的疲态，大众集团 87 年来首

2、次关闭了本土工厂，制造业外流如潮水般不可逆转。（2）债务方面，欧盟政府债务占 GDP 的比例已经达到 84%，高福利的黄金时代在财政赤字的阴影下摇摇欲坠。（3）更令人担忧的是，当美国用通胀削减法案虹吸欧洲资本时，布鲁塞尔依然囿于官僚主义之中，将 7500 亿欧元复苏资金中的 43%投向绿色转型，却对半导体与人工智能等关键领域的战略投资不足。与此同时，欧洲的政与此同时，欧洲的政治版治版图图正正在在经历撕裂性重经历撕裂性重构构。马克龙的“战略自主”在北约军费争执中沦为口号；德国三党联合政府轰然倒台后，极右翼势力迅速崛起，民意呈现前所未有的分裂；欧洲议会选举中，民粹浪潮席卷 7 国，传统政党在移民、

3、气候等议题上的迟缓，让“欧洲合众国”的愿景沦为笑谈。更深层次的悲哀在于更深层次的悲哀在于，这这个曾以个曾以“文明灯塔文明灯塔”自诩自诩的大陆，正在失去的大陆，正在失去定义未来的勇气定义未来的勇气。俄乌冲突已经充分暴露了欧洲“军事自主”的虚妄，北约军费达标国寥寥无几；当特朗普扬言要对欧加征高额关税，欧洲的精英们居然没有抗衡的勇气，令人不由感叹那个能与美国那个能与美国分庭抗礼的欧洲，早分庭抗礼的欧洲，早已在已在战略依附中失去了谈战略依附中失去了谈判的判的筹码筹码。事实上，欧洲的衰落事实上，欧洲的衰落并不并不是是某个瞬间的崩塌某个瞬间的崩塌，而是而是温水煮青蛙般的慢温水煮青蛙般的慢性溃败性溃败。但是

4、但是在感慨在感慨惋惜惋惜的同时，我们想要知的同时，我们想要知道，道，为什么欧洲的衰落为什么欧洲的衰落是无可挽回的？未来是无可挽回的？未来的欧的欧洲又会经历怎样的变洲又会经历怎样的变化？化？而欧洲专题系列就将解答这些问题。本篇作为欧洲专题系列报告的第一篇，将会回顾过去 50 年中欧关系的变化，并讨论这一变化背后的底层原因。风险提示：风险提示：国际局势变化、地缘关系变化。1 Table_Date 发发布时布时间：间：2025-09-02 Table_Invest 中国与欧洲强国的正面竞争 相关报告 2025 年 9 月十大转债-20250901 主线叙事未变，适度关注低估值行业补涨机会-20250

5、901【东北固收】钢铁价格震荡回落，消费增量举措即将出台政策及基本面周度观察（20250830）-20250831 非农大幅下修后，如何关注美国就业与通胀？-20250828【东北固收】非税收入依赖度降低，持续激发消费潜力政策及基本面周度观察（20250823）-20250824 Table_Author 证证券分析师券分析师：杨旭：杨旭 执业证书编号：S0550523070001 18115884078 请请务必阅读务必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 2/11 证证券研券研究报告究报告 目目 录录 1.以以 2017-2018 年年为转折点为转折点，中欧关系经历了，中欧关系经历了先

6、升温后降温的过先升温后降温的过程程.3 2.欧洲对欧洲对华态度转向消极的华态度转向消极的背后，是产业竞争背后，是产业竞争趋于白热化趋于白热化.7 3.中国主中国主要与欧洲的要与欧洲的“强国强国”进行直面较量进行直面较量.8 4.风险提风险提示示.9 图表目图表目录录 图图 1：近年来中欧：近年来中欧关系演关系演变：外交层面互动频变：外交层面互动频率有率有所下降所下降.4 图图 2：近年来中欧：近年来中欧关系演关系演变：投资层面的阻力变：投资层面的阻力加剧加剧.6 图图 3：近年来中欧：近年来中欧关系演关系演变：在华外企数量增变：在华外企数量增长陷长陷入停滞入停滞.6 图图 4：中欧之间争：中欧