【华泰期货】黑色建材日报：钢厂利润收缩，库存持续增加-250903（12页）.pdf

1、黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0909-0303 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 钢厂利润收缩，库存持续增加钢厂利润收缩，库存持续增加 玻璃纯碱：下游消费平稳，玻碱震荡下跌玻璃纯碱：下游消费平稳，玻碱震荡下跌 市场分析市场分析 玻璃方面：昨日玻璃盘面震荡下跌。现货方面，下游采购情绪谨慎，以刚需为主。供需与逻辑：目前玻璃需求端依旧偏弱无明显改善，高库存去库压力较大，但天然气以外产线仍有生产利润，玻璃产量下降不够充分，玻璃供需矛盾持续，价格偏弱运行。纯碱方面：昨日纯碱盘面窄幅偏弱震荡。现货方面，下游需求刚需补库为主。供需与逻辑：

2、今年夏检季节性表现偏弱，整体供应高位波动。下游消费目前表现平稳，伴随下半年新增产能的落地，且纯碱消费存进一步走弱预期，纯碱供需失衡将继续加剧，因此仍需通过亏损制约产能释放，叠加目前盘面升水，进一步压制纯碱价格，后期关注“反内卷”系列政策对光伏方面造成的影响。策略策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 风险风险 宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、玻璃产线冷修情况、纯碱产线检修和库存变化等。双硅：现货市场持稳，合金窄幅震荡双硅：现货市场持稳，合金窄幅震荡 市场分析市场分析 硅锰方面，昨日黑色商品企稳运行，锰硅期货跟随板块窄幅震荡，主力合约收于5744元/吨，涨幅0.4

3、9%。现货方面，市场价格波动不大，成交平平，6517北方市场价格5650-5700元/吨，南方市场价格5680-5730元/吨。供需与逻辑：硅锰产销环比回升，库存持续去化，伴随锰矿报价小幅下降，硅锰成本小幅下移。目前硅锰行业供需过剩依旧明显，仍需通过一定程度的亏损来压制产量释放。预计硅锰价格仍将跟随板块波动，后期关注锰矿成本支撑、硅锰库存和锰矿发运情况。硅铁方面，昨日硅铁期货震荡运行，期货主力合约收于5528元/吨，跌幅0.07%。现货端，硅铁市场情绪一般，现货市场价格小幅下调。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5300元/吨，75硅铁价格报5750-5950元/吨。供需与逻辑：硅

4、铁产销有所回升，厂库保持去化，但是绝对库存依旧较高，压制硅铁价格。目前硅铁行业供需过剩明显，仍需通过一定程度的亏损来压制产量释放。预计硅铁价格仍将跟随板块波动，后续关注钢厂限产、成本支撑及产业政策对黑色板块的影响。策略策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 风险风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0909-0303 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海螺纹现货价格走势图上海螺纹现货价格走势图.3 图图2 2：上海热卷现货价格走势图上海热卷现货价格走势

5、图.3 图图3 3：螺纹期货主力合约收盘价走势图螺纹期货主力合约收盘价走势图.3 图图4 4：热卷期货主力合约收盘价走势图热卷期货主力合约收盘价走势图.3 图图5 5：上海螺纹主力合约基差走势图上海螺纹主力合约基差走势图.3 图图6 6：上海热卷主力合约基差走势图上海热卷主力合约基差走势图.3 图图7 7：唐山生铁即时成本唐山生铁即时成本.4 图图8 8：江苏生铁即时成本江苏生铁即时成本.4 图图9 9：螺纹华北唐山毛利润螺纹华北唐山毛利润.4 图图1010：螺纹华东江苏毛利润螺纹华东江苏毛利润.4 图图1111：螺纹盘面近月利润螺纹盘面近月利润.4 图图1212：螺纹盘面远月利润螺纹盘面远月

6、利润.4 图图1313：热卷华北唐山利润热卷华北唐山利润.5 图图1414：热卷华东江苏利润热卷华东江苏利润.5 图图1515：热卷盘面近月利润热卷盘面近月利润.5 图图1616：热卷盘面远月利润热卷盘面远月利润.5 图图1717：青岛港青岛港PB粉现货价格走势图粉现货价格走势图.5 图图1818：青岛港超特现货价格走势图青岛港超特现货价格走势图.5 图图1919：铁矿石期货主力合约走势图铁矿石期货主力合约走势图.6 图图2020：铁矿石主力合约最小基差走势图铁矿石主力合约最小基差走势图.6 图图2121：青岛港超特主力合约基差走势图青岛港超特主力合约基差走势图.6 图图2222：青岛港青岛港