【东兴证券】新坐标（603040）-Q2创单季度最高营收，盈利能力同比持续提升-250902（6页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新坐标（新坐标（603040.SH603040.SH）：Q2Q2 创单季度创单季度最高营收，盈利能力同比持续提升最高营收，盈利能力同比持续提升 2025 年 9 月 2 日 推荐/维持 新坐标新坐标 公司报告公司报告 近日，公司发布 2025 年半年报：报告期，公司实现营业收入 39,002.54 万元，同比增长 18.85%，实现归母净利润 14,184.47 万元，同比增长 27.42%。对此，我们点评如下：海外业务持续增长海外业务持续增长带动带动 Q2 创单季度最高营收创单季度最高营收。Q2

2、公司实现营收 21,103.48万元，同比增长 13.28%，为公司自上市以来最高的单季度营收。公司营收的稳定增长得益于海外业务的持续推进。2025H1，公司海外业务营收规模为20,041.57 万元，同比增长 30.7%，营收占比为 51.4%。境内业务也实现增长，同比增长 8.4%。商用车业务增长加速,公司已获得江铃汽车、道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔、全柴等国内外多个商用车项目定点，并逐步量产供货。2025 上半年商用车业务营收为 7,053.53 万元，占 2024年商用车业务全年营收的 60.1%。海外子公司表现较好，新坐标欧洲和新坐标墨西哥营业收入较上年同期

3、分别增长 33.42%和 29.36%。我们认为，凭借在冷锻领域多年耕耘，公司在冷锻精密零部件领域具备较强的技术、成本优势，公司主营业务有望持续稳定增长。受益海外、商用车业务占比提高，受益海外、商用车业务占比提高，Q2 毛利率同环比提升，盈利能力稳健毛利率同环比提升，盈利能力稳健。由于海外、商用车业务具备更高的毛利率，海外毛利率为 54.8%（境内为 53.0%），商用车毛利率为 59.9%（乘用车为 53.7%），带动公司整体毛利率回升。2025Q2综合毛利率为54.1%，同环比均有提升（2025Q1为53.7%，2024Q2为53.3%）。Q2 期间费率稳定下降，2025Q2 为 14.8

4、%，低于去年同期的 15.8%和 2025Q1的 16.6%，体现了公司在费用端较强的控制能力。基于以上因素，公司净利润率表现稳健，2025Q2 净利润率为 36.7%，高于去年同期的 35.0%。新产品持续推进新产品持续推进，前景可期前景可期：公司通过冷锻工艺研发更多新产品，为公司的长远发展奠定基础。公司精密零部件的原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；并拓展汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品。其中，报告期，公司已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点。我们认为，公司未来的成长路径已清晰，现有主业得益于技

5、术、成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，新产品将成为公司长远发展的支撑。公司盈利公司盈利预测预测及投资评级及投资评级：综上，公司现有主业持续在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成长空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开拓新产品，进入新赛道。公司具备较强的成本、费用控制能力，我们看好其中长期发展趋势。考虑到公司海外、商用车等高利润业务占比提升，我们适当调升公司盈利预测，我们 预 计公司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 2.61/3.09/3.65 亿元（前值为2.46/2.85/3.31 亿元），对应 EPS 1.91/2.26/2.68 元。按照当前股价对应 PE 35x/30 x/2

6、5x，维持“推荐”评级。风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。财务指标预测 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 公司简介：公司简介：公司主要产品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻件等，产品目前主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。资料来源：公司公告、同花顺 未来未来 3 3-6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示：无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍发债及交叉持股介绍：无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数交易数据据 52 周股价区间（元）68.07-19.36 总市值（亿元