【华鑫证券】百诚医药（301096）-公司事件点评报告：静待新集采落地，储备创新转型-250902（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 0202 日日 静待新集采落地，储备创新转型静待新集采落地，储备创新转型 百诚医药百诚医药（301096.SZ301096.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：胡博新分析师：胡博新 S1050522120002 基本数据基本数据 2025-09-02 当前股价（元）62.41 总市值（亿元）68 总股本（百万股）109 流通股本（百万股）83 52 周价格范围（元）31.87-63.91 日均成交额（百万元）178.16 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、百诚医药（301

2、096）：业绩符合预期，在手订单稳健增长2024-04-25 百诚医药百诚医药发布公告：2025 年上半年，公司实现营业收入33235.31 万元，较 2024 年同期下降 36.70%，实现归属于上市公司股东的净利润 309.81 万元，较 2024 年同期下降97.69%。投资要点投资要点 Q2Q2 季度相对好转，期待新集采落地季度相对好转，期待新集采落地 2025 年 Q2 单季度，公司收入 2.04 亿元，同比 2024 年同期下降 34.18%，环比 2025 年 Q1 增长 58.18%，归属于母公司净利润 2929.58 万元，同比下降 65.29%。虽然 CRO 业务仍受到MA

3、H 制度和第十批集采政策变化的影响，但公司在 Q2 加大了自主研发技术成果转化，实现了单季度扭亏为盈。目前，第十一批药品集采已经启动，在中标规则上进行了优化，公司的多个研发转化品种被纳入集采，有望以合适的价格中标。AIAI 赋能，加速赋能，加速 1 1 类新药研发类新药研发 公司通过自主研发的智药 AI 平台，加速药物发现和设计进程，目前已取得 1 类新药的 2 个 IND 批件，上半年公司新增多个 1 类新药研究项目，涵盖神经、自身免疫和实体瘤三大领域。高端仿制药高端仿制药研发进入收获期研发进入收获期 公司已搭建起吸入制剂、缓控释制剂、透皮给药制剂、复杂注射剂等高端仿制药平台，并已有品种陆续

4、上市，其中透皮给药平台已获批上市洛索洛芬钠凝胶贴膏和利丙双卡因乳膏，洛索洛芬钠凝胶贴膏被纳入第十一批集采范围。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 7.14、8.32、9.82 亿元，EPS 分别为 0.43、0.59、0.94 元，当前股价对应 PE 分别为144.3、105.7、66.2 倍，考虑公司从仿制药向创新药转型升级，长期业绩增长受国内政策影响减弱，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 集采降价幅度过大导致合作转化品种盈利大幅下滑的风险；-20020406080100(%)百诚医药沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报

5、告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 创新药研发的不确定性；MAH 制度变化的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）802 714 832 982 增长率（增长率（%）-21.2%-11.0%16.5%18.0%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）-53 47 64 103 增长率（增长率（%）-119.4%36.5%59.8%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）-0.48 0.43 0.59 0.94 ROEROE（%）-2.0%1.8%2.4%3.7%资料

6、来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 429 607 572 603 应收款 365 383 401 460 存货 177 153 173 190 其他流动资产 575 521 593 685 流动资产合计 1,545 1,664 1,739 1,937 非流动资产非流动资产:金融类资产 83 83 83 83 固定资产 1,622