【兴证国际证券】寿险银保渠道增速较快，财险综合成本率下降-250901（5页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/5海外公司跟踪报告|金融业证券研究报告公司评级增持（维持）报告日期2025 年 09 月 01 日基基础础数数据据08 月 29 日 收 盘 价（港元）35.46总 市 值（亿 港 元）3,411.37总 股 本（亿 股）96.20来 源：聚 源，兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理相相关关研研究究【兴 证 海 外 金 融 食 饮】中 国 太 保：寿 险 业务 代 理 人 渠 道 质 量 改 善，银 保 渠 道 增 长 迅速-2025.04.28【兴 证 海 外 金 融 食 饮】中 国 太 保：持 续 推进“长 航”转 型，总 投 资 收 益

2、率 提 升-2025.03.31【兴 证 海 外 非 银 金 融】中 国 太 保（02601.HK）2024Q1-3 业 绩 点 评：寿 险业 务 质 量 持 续 优 化，产 险 综 合 成 本 率 稳 定-2024.10.31分分析析师师：张张博博S0190519060002BMM中国太保(02601.HK)寿寿险险银银保保渠渠道道增增速速较较快快，财财险险综综合合成成本本率率下下降降投投资资要要点点：我 我 们 们 的 的 观 观 点 点：我 们 维 持 公 司 的“增 持”评 级，建 议 投 资 者 关 注。营 营 运 运 利 利 润 润 稳 稳 健 健 增 增 长 长：2025H1，公

3、 司 实 现 营 业 总 收 入 2,004.96 亿 元，同 比 增 长 3.0%；其 中，保 险 服 务 收 入 1,418.24 亿 元，同 比 增 长 3.5%。期 内，集 团 归 属 公 司 股 东 净 利 润为 278.85 亿 元，同 比 增 长 11.0%；集 团 归 属 公 司 股 东 营 运 利 润 199.09 亿 元，同 比 增长 7.1%。截 至 2025 年 6 月 30 日，集 团 内 含 价 值 为 5,889.27 亿 元，较 2024 年 末 增长 4.7%，其 中，集 团 有 效 业 务 价 值 为 2,234.33 亿 元，较 2024 年 末 增 长

4、4.9%。太 太 保 保 寿 寿 险 险：坚 坚 定 定“长 长 航 航”转 转 型 型。2025H1，太 保 寿 险 实 现 规 模 保 费 1,934.70 亿 元，同 比增 长 13.1%；内 含 价 值 达 4,450.24 亿 元，较 2024 年 末 增 长 5.3%。期 内，太 保 寿 险 实现 净 利 润 206.99 亿 元，同 比 增 长 3.2%；营 运 利 润 150.00 亿 元，同 比 增 长 5.0%。1 1、新 新 业 业 务 务 价 价 值 值：2025H1，公 司 寿 险 业 务 实 现 新 业 务 价 值 95.44 亿 元，同 比 增 长 5.6%，可

5、比 口 径 增 长 32.3%；新 业 务 价 值 率 15.0%，可 比 口 径 下 同 比 提 升 0.4 个 百 分 点。2 2、代 代 理 理 人 人 渠 渠 道 道：2025H1，公 司 代 理 人 渠 道 实 现 规 模 保 费 1,373.80 亿 元，同 比 增 长 0.9%。截 至 2025 年 上 半 年 末，公 司 保 险 营 销 员 18.6 万 人，同 比 增 长 1.6%，其 中，新 增 人 力3.9 万 人，同 比 增 长 19.8%。2025H1，公 司 月 均 核 心 人 力 4.9 万 人，核 心 人 力 月 人 均首 年 佣 金 收 入 7,120 元，同

6、 比 下 降 13.4%；首 年 规 模 保 费 7.3 万 元，同 比 增 长 12.7%。3 3、银 银 保 保 渠 渠 道 道：2025H1，公 司 实 现 银 保 渠 道 规 模 保 费 416.60 亿 元，同 比 增 长 82.6%。其 中，新 保 期 缴 规 模 保 费 88.40 亿 元，同 比 增 长 58.6%。太 太 保 保 产 产 险 险：原 原 保 保 险 险 保 保 费 费 收 收 入 入 增 增 长 长，综 综 合 合 成 成 本 本 率 率 下 下 降 降。2025H1，太 保 产 险 实 现 原 保 险 保费 收 入 1,127.60 亿 元，同 比 增 长