银行25H1综述报告：业绩改善超预期-250831（10页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题|银行 http:/ 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2025 年 08 月 31 日 业绩改善超预期业绩改善超预期 银行银行 25H1 综述报告综述报告 投资要点投资要点 上市行上市行 25H1 业绩环比改善幅度超预期，主要得益于规模和非息增长好于预期。业绩环比改善幅度超预期，主要得益于规模和非息增长好于预期。业绩概览业绩概览 25H1 上市银行业绩略超预期，营收利润增速环比均回升，得益于规模与非息增长上市银行业绩略超预期，营收利润增速环比均回升，得益于规模与非息增长好于预期。好于预期。25H1 上市银行营收、归母净利润同比增长 1.0%、0

2、.8%，增速较 25Q1回升 2.8pc、2.0pc。驱动因素来看，25Q2 规模与非息增长对营收形成边际贡献，成本支出对利润拖累改善；息差对营收拖累加剧，减值与税收对利润由正贡献转向负贡献。分银行类型看，优质中小行营收利润增速延续 25Q1 以来高增态势，例如杭州、齐鲁、青岛、常熟；个别银行业绩增速明显提升，例如浦发、江阴。驱动因素驱动因素（1）规模增速）规模增速环比提升。环比提升。25H1 上市行资产规模，同比增长 9.6%，较 25Q1 提升2.1pc。金融投资持续高增。金融投资持续高增。从各类型资产来看，贷款增速（8.0%）增速低于总资产增速，增速环比持平，信贷需求仍有待修复；金融投资

3、保持高增速（14.9%），且增速环比提升 0.8pc，主要得益于财政靠前发力；同业资产由 Q1 压降的态势重回正增。国有行、城商行扩表动能强。国有行、城商行扩表动能强。从银行类型来看，国有行、城商行保持超过 10%高增速，且增速环比提升。股份行、农商行增速分别为 5.3%和 6.9%，增速分别环比持平和小幅下降。（2）息差降幅大于预期。息差降幅大于预期。整体来看：整体来看：25Q2 上市行息差降幅大于预期，上市行息差降幅大于预期，主要是资产收益率降幅大于预期，负债成本率改善幅度低于预期。25Q2 上市行单季息差环比下降 4bp 至 1.36%，息差降幅较 25Q1 收窄 2bp。各类银行中，城

4、商行息差降幅最大，农商行降幅最小，25Q2 国有行、股份行、城商行、农商行单季息差分别环比下降 4bp、4bp、8bp、2bp。资负两端来看资负两端来看：资产端主要是贷款收益率降幅资产端主要是贷款收益率降幅较大，较大，25H1 贷款收益率、债券投资收益率、同业资产收益率分别较 24H2 下降37bp、20bp、20bp；负债端来看，存款端成本改善幅度有提升，降幅低于主动负负债端来看，存款端成本改善幅度有提升，降幅低于主动负债改善幅度债改善幅度，25H1 存款成本率、应付债券成本率、同业负债成本率分别较 24H2下降 18bp、30bp、34bp。未来展望：未来展望：预计下半年息差有望企稳。预计

5、下半年息差有望企稳。考虑美联储降息预期升温，国内降息空间打开，假设 Q4 各期限 LPR 下降 10bp，同时存款联动式调降。基于上面假设，我们测算上市行下半年累计息差有望稳定在 25H1 水平，息差同比降幅收窄，预计下半年息差对营收的拖累有望改善。（3）非息收入转为正增。）非息收入转为正增。25H1 上市行非息收入同比增长 7.0%，由 Q1 的负增 1.9%转为正增。中收：中收：大中型银行大中型银行中收修复中收修复。25H1 上市行手续费佣金收入同比增长3.1%，由 Q1 的负增 0.7%转为正增。我们观察到，主要是国有行、股份行中收业务出现修复，城商行、农商行中收增速分别环比下降 6.2

6、pc 和 3.7pc。我们猜测一方面中小银行理财老产品收益下降，另一方面未设立理财公司的中小银行面临规模清理。投资：债市回暖投资：债市回暖及人民币升值及人民币升值带动带动其他非息其他非息增长增长。25H1 上市行债券交易类收入同比增长 1.1%，由 Q1 的负增 19.9%转为正增，同时 25H1 上市行汇兑收益大幅改善。规模上，金融投资保持扩表，规模上，金融投资保持扩表，金融投资规模增速高于总资产增速。从账户分类来看，OCI 账户增速高于 AC 和 TPL 账户。值得注意的是，农商行的AC 和 OCI 账户出现缩表，股份行的 AC 账户也同样缩表，猜测部分银行通过卖出老券来拉动营收。价格上，