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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/27 行业周报|公用事业 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 08 月 31 日 相关研究相关研究 【兴证公用】公用周报：7 月全社会用电量同比+8.6%，前 7 月国内新增风光装机53.67GW、223.25GW-2025.08.24【兴证公用】价格法首次修订完善政府定价内容，水务&燃气有望受益于公用事业定价市场化-2025.08.19【兴证公用】公用周报：7 月规上火电发电量同比+4.3%、原煤产量同比-3.8%-2025.08.17 分析师：蔡屹分析师：蔡屹 S0190518030002 分析师：李静云分析师：李静云 S0190

2、522120001 分析师：史一粟分析师：史一粟 S0190523110001 分析师：朱理显分析师：朱理显 S0190525010004 研究助理：满明昊研究助理：满明昊 研究助理：隋佳航研究助理：隋佳航 多地出台多地出台 136 号文承接文件号文承接文件，前前 7 月电力及月电力及热力行业利润总额同比热力行业利润总额同比+6.3%投资要点：投资要点：20250825-20250829，SW 电力板块涨跌幅-0.17%，其细分子板块火电、水电、核电、风电、光伏发电板块涨跌幅分别为-0.22%、-0.51%、+0.56%、+0.56%、+2.17%；本期 SW 燃气板块涨跌幅-1.39%。本期

3、火电组合：华能国际+大唐发电+国电电力+华电国际+皖能电力+申能股份 本期清洁电力组合：长江电力+川投能源+国投电力+华能水电+中国核电 本期燃气组合：新奥股份+九丰能源 电力行业新闻：电力行业新闻：1）2025 年 7 月，全国交易绿证 6821 万个，其中绿色电力交易绿证3472 万个，全国单独交易绿证 3349 万个，交易平均价格为交易平均价格为 4.61 元元/个，环比增长个，环比增长35.42%。2025 年 1-7 月，全国交易绿证 4.16 亿个，其中绿色电力交易绿证 1.41 亿个。2）2025 年 1-7 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 40203.5 亿元，同比下降

4、1.7%，其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额 1666.2 亿元，同比下降 55.2%；电力、热力生电力、热力生产和供应业实现利润总额产和供应业实现利润总额 4294.0 亿元，同比增长亿元，同比增长 6.3%。3）安徽省发改委发布关于公）安徽省发改委发布关于公开征求 安徽省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案（征求开征求 安徽省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案（征求意见稿）意见的公告。意见稿）意见的公告。对于存量项目，电量规模按项目实际上网电量乘以年机制电量比例确定，机制电量比例按其 2024 年度上网电量扣减当年中长期（含绿电）合同实际结算电量占

5、当年上网电量的比例确定；机制电价按燃煤发电基准价 0.3844 元/千瓦时执行，部分项目已有文件明确其上网电价的，以该上网电价（不含补贴）作为其机制电价；执行期限按自投产满 20 年与剩余全生命周期合理利用小时数（风电 36000 小时、光伏22000 小时）较早者确定。对于增量项目，电量规模根据国家下达的年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况，以及用户承受能力等因素确定；单个项目申请纳入机制的电量不得高于其年上网电量的一定比例（2025 年竞价为 85%），年上网电量按年合理利用小时数计算，风电、光伏年合理利用小时数分别为 1800 小时、1100 小时；执行期限按同类型项目回收初始投

6、资的平均期限确定。电力行业高频数据跟踪：电力行业高频数据跟踪：煤价：煤价：截至2025年8月29日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为 695 元/吨，相比 8 月 22 日环比-0.71%，广州港印尼（Q5500）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为 713.40 元/吨、759.92 元/吨，相比 8 月 22 日环比-1.84%、-0.96%。库存：库存：截至 2025 年 8 月 29 日，秦皇岛港动力煤库存 610 万吨，相比 8 月 22 日环比+4.3%，同比+25.8%。水库流量：水库流量：8 月 29 日，三峡水库当日入库流量 1.68 万立方米/秒，同比+35.48%；