【国贸期货】A股中报业绩表现分析：业绩小幅改善，增速逐季放缓-250901（7页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 业绩小幅改善，增速逐季放缓业绩小幅改善，增速逐季放缓A A 股股中报业中报业绩绩表现分析表现分析 投资观点：投资观点：股指股指 报告日期报告日期 2022025 5-0909-0 01 1 专题专题报告报告 截至 8 月 31 日，A 股中报披露结束，市场已对个股与板块的业绩表现及预期进行广泛交易。上半年A股盈利整体小幅改善，但修复速度逐季放缓。万得全A净利润同比增长2.96%，剔除金融和石油石化后增速为 3.66%，均较一季度回落。整体盈利能力亦略有下行，ROE 同比小幅下降。行业方面，综合、农林牧渔

2、、钢铁、有色金属等净利润增速领先但普遍放缓；煤炭、轻工制造、商贸零售等行业利润降幅较大。电力设备、国防军工业绩出现边际改善。食品饮料、家电、有色金属等行业 ROE 维持在 10%以上，盈利能力较强；而钢铁、计算机、传媒等行业盈利水平仍较低迷。宽基指数中，创业板指（+13.44%）和中证 500（+7.3%）上半年净利润增长显著，沪深 300（+2.49%）、上证 50（+0.45%）小幅增长，科创 50（-57.5%）、北证 50（-12.6%）及中证1000（-4.2%）则出现负增长。ROE表现方面，创业板指、上证 50、沪深 300 等指数居前。7 月工业企业利润表现呈现出如下特征：部分传

3、统行业，如有色金属矿、有色金属加工利润增长延续强势；下游消费领域利润普遍表现不佳，其中家具、造纸、纺织服装利润显著负增；新兴行业利润增长较快，如电气机械、TMT 制造、仪器仪表、通用设备 7 月利润水平呈现正增速。展望三、四季度，由于去年同期 A 股利润基数较低，加上政策层面继续引导淘汰落后产能、控制无序竞争，PPI 有望边际修复，并带动 2025 年全年 A 股利润在上半年增速的基础上继续小幅改善。分析师：分析师：郑雨婷郑雨婷 从业资格证号：F3074875 投资咨询证号：Z0017779 上证指数走势上证指数走势 数据来源：数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1、基于估值

4、比较的股指后市分析20250819 2、“抢出口”效应环比减弱中国 7 月外贸数据分析20250808 3、宏观事件密集落地，股指高位回落 20250731 4、A 股中报业绩预告及股指走势驱动因素拆解 20250721 5、对美出口显著回升，隐忧犹存中国 6 月外贸数据分析20250714 6、短期国内因素正向催化不足，海外扰动加剧 20250616 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 1 1 A A股中报业绩表现情况分析股中报业绩表现情况分析 截至 8 月 31 日，A 股中报财报披露期终结，A 股个股、板块中报释放出来的综合业绩、具体

5、业务表现、未来发展前景也受到市场的广泛交易与定价。从从中报释放的信息来看，中报释放的信息来看，A 股上半年业绩股上半年业绩小幅改善，但小幅改善，但修复速度修复速度逐季边际放缓逐季边际放缓。上半年，万得全A指数实现净利润3.21万亿元，净利润同比增速为2.96%，较前值（一季度）的3.47%增速回落 0.51 个百分点；剔除金融和石油石化板块后，万得全 A 指数上半年实现净利润 1.64万亿元，同比增速为 3.66%，较前值（一季度）的 5.28%增速回落了 1.61 个百分点，显示上半年 A股盈利水平有所修复，但修复速度边际放缓。从盈利能力来看，从盈利能力来看，今年以来今年以来 A 股盈利能力

6、略微下行。股盈利能力略微下行。上半年万得全 A 指数 ROE TTM 为7.73%，一季度为 7.75%，2024年全年为 7.92%；剔除金融和石油石化后，万得全 A指数上半年 ROE TTM为 6.51%，一季度同为 6.51%，2024 年全年为 6.53%。图表图表 1、万得全万得全 A 净利润增速表现（净利润增速表现（%）图表图表 2、万万得全得全 A ROE（净资产回报率）表现（净资产回报率）表现（%）资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 从具体行业从具体行业的利润水平的利润水平来看来看，根据申万一级行业指数分类，上半年综合、农林牧渔、钢铁、建筑材