【中信期货】黑色建材策略日报：政策再提粗钢压减叠加阅兵限产，短期板块仍有扰动-250902（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-09-02政策再提粗钢压减叠加阅兵限产，短期板块仍有扰动钢铁业稳增案再度强调粗钢压减，叠加阅兵限产临近，现实及预期双重利空炉料需求，致使内煤焦矿价格承压明显，进拖累钢材价格。夜盘时段，板块保持承压运。鉴于当前钢企环节库存低位，以及仍有定利润空间，因此，阅兵结束后的钢企复产依旧可期，叠加随之到来的国庆前下上的补库需求启动，板块仍有上的可能。钢铁行业稳增长方案再度强调粗钢压减，叠加阅兵限产临近，现实及预期双重利空炉料需求，致使日内煤焦矿价格承压明显，进而拖累钢材价格。夜盘时段，板块保持承压运行。鉴于当前钢企环节库存低位，以及仍有一定利润空间，因此，阅兵结束后的钢企

2、复产依旧可期，叠加随之到来的国庆前自下而上的补库需求启动，板块仍有上行的可能。1、铁元素方面，海外矿山发运和45港到港量环比增加，增量符合预期；需求端铁水产量微降，阅兵临近河北地区钢厂将陆续进入检修，铁水产量有下降预期，但影响有限，阅兵后铁矿需求或将恢复高位。库存方面，本周最新铁矿石港口去库，压港回升，厂库去化，总库存小幅下降。基本面有支撑，预计后市价格震荡。废钢基本面矛盾不突出，成材价格承压导致电炉利润偏低，但资源依旧偏紧，预计短期价格震荡。2、碳元素方面，阅兵临近下焦炭限产情况强于钢厂，短期焦炭延续偏紧格局，提涨虽难落地，但阅兵前价格同样有支撑，阅兵后需关注铁水回升情况。阅兵前焦煤市场呈现

3、供需双弱格局，短期基本面矛盾暂不凸显，预计焦煤价格下行空间有限。3、合金方面，当前锰硅厂家库存压力尚可，短期成本端对价格的支撑力度仍存，但后市市场供需预期较为悲观，中长期来看价格仍存较大的下行压力，关注原料成本的下调幅度。硅铁厂家库存压力不大，短期成本端对硅铁价格的支撑力度仍存；但后市市场供需关系趋向宽松、中长期来看价格中枢仍将趋于下移，关注煤炭市场动态以及主产区用电成本的调整情况。4、玻璃现实需求偏弱，但政策预期较强，原料价格偏强，交割矛盾交易后，远月仍旧给出升水。中长期来看仍旧需要市场化去产能，若价格重回基本面交易，则预计震荡下行。纯碱供给过剩格局没有改建材团队 研究员：余典从业资格号 F

4、03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关

5、性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。整体而言，阅兵限产临近，黑色板块仍有扰动，重点关注阅兵结束后，产业链低库存背景下，配合产业链各环节补库需求，价格有反弹驱动。潜在的利空因素在于终端旺季需求偏弱延续，对上方空间将形成压制，后续主要关注补库启动情况以及终端需求表现。险

6、因素：基建发，出放量，炉料供给受限（上险）；需求证伪，成材累库（下险）中线展望：震荡投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本