【建信期货】PTA月报：关注“金九银十”影响-250901（10页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明能源化工研究团队能源化工研究团队研究员研究员：李捷李捷,CFACFA（原油燃料原油燃料油）油）021-期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（研究员：任俊弛（PTAPTA、MEGMEG）021-期货从业资格号：F3037892研究员研究员：彭浩洲彭浩洲（尿素尿素、工业工业硅硅）028-8663 期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-期货从业资格号：F3075681研究员：研究员：刘悠然刘悠然（纸浆纸浆）021-期货从业资格号：F03094925研究员：研究员：冯泽仁（冯泽仁（玻璃纯碱玻璃纯碱）021-

2、期货从业资格号：F03134307行业行业PTAPTA 月月报报日期日期2022025 5 年年 0 09 9 月月 0101 日日关注关注“金九银十金九银十”影响影响请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要summaryPX 去库幅度或缩减去库幅度或缩减。宏观压力缓解，OPEC+逐步增产，美国需求逐渐降温，原油价格存在走弱预期。从供需基本面来看，国内 PX 集中检修告一段落，进而整体供应或将延续高位，加以部分新增 MX 产能投放后，或通过 PX 工厂外采原料实现 PX 产出能力的提升，需求端则因 PTA 加工费低位而扩大检修力度，进而加剧国内 PX 供需

3、压力。预计 9 月 PX 绝对价格偏弱盘整为主，相对价格维持低位。PTA 供需格局好转供需格局好转。计划外的装置检修增多，PTA 供应端利好明显，需求端“金九银十”提振行情，可能加速 PTA 短暂去库存。PTA供需格局依然较好。需求依然不佳需求依然不佳，关注关注“金九银十金九银十”影响影响。下游对后市信心不足，且加弹和织造环节开机率仍处于低位，需求暂无明显 改善迹象，多重压力下涤纶长丝市场价格承压下探。成本压力增大时聚酯工厂挺价出货，市场价格触底回升，亏损扩大时或选择释放减产信息，聚酯价格上涨，下游备货增加。伴随着价格上涨，下游企业采购意愿下滑，产销回落。市场信心明显不足。“金九银十”逐步到来

4、，市场传统旺季仍存在一定的好转空预期，预计聚酯对 PTA 的支撑将逐步好转。我们认为进入我们认为进入 9 月月 PTA 加工差将有所修复，加工差将有所修复，PTA 价格在成价格在成本支撑和供需修复的影响下，将窄幅上行为主本支撑和供需修复的影响下，将窄幅上行为主。风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动近期研究报告近期研究报告供需好转，但高库存压制行情2025-07-28累库压力仍存，加工差支撑行情2025-07-07请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告目录目录一、行情回顾.-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.-4-1.PX 去库幅度或

5、缩减.-4-2.PTA 供需格局好转.-5-3.需求依然不佳，关注“金九银十”影响.-6-三、后市展望.-8-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告一、行情回顾一、行情回顾图图1 1：期货价格期货价格数据来源：Wind,建信期货研究发展部8 月 PTA 期货均价下跌。地缘局势缓和，国际原油月均价跌幅明显，PX 行情跟跌原油，成本支撑不佳。PTA 供应充足，虽然有计划外的装置检修但并未出现货紧的情况，主力供应商间歇性出货，现货基差多为负值。下旬华南 500 万吨 PTA装置将计划外停车的消息一度短暂提振市场，但实际停车不及预期。8 月市场需求端淡季不淡，聚酯开工负荷高于去

6、年同期，但聚酯工厂对 PTA 现货采购积极性不高。二、基本面情况与核心驱动力梳理二、基本面情况与核心驱动力梳理1.1.PXPX 去库幅度或缩减去库幅度或缩减8 月份 PX-石脑油价差维持在 240-270 美元/吨附近，PX 价格维持在 820-870美元/吨附近。整体来看，受到宏观，OPEC+等影响，国际油价偏弱震荡，PX 成本支撑不佳。国内多套 PX 装置升温重启，供应压力增大，需求端多套 PTA 装置公布检修计划，引发去库不及预期担忧。临近月末，PX 供需结构偏稳，且韩国影响带动下，PX 价格企稳。进入 9 月，宏观压力缓解，OPEC+逐步增产，美国需求逐渐降温，原油价格存在走弱预期。从