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牧高笛-深度报告：精致露营乘风而起“移动花园”精准卡位-220804（32页）.pdf

上传人：淡*** 编号：89413 2022-08-08 PDF PDF 32页 3.62MB 47张图表

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投资要点投资要点国内露营装备龙头，品牌业务高速成长国内露营装备龙头，品牌业务高速成长牧高笛成立于牧高笛成立于 2003 年，同时经营年，同时经营 OEM/ODM 及自主品牌业务及自主品牌业务：

报告速读

本文主要对牧高笛公司进行了深度研究，内容包括公司概况、业务模式、行业分析、财务分析、投资评级及风险提示等。 1. 牧高笛成立于2003年，主要经营OEM/ODM业务和自主品牌业务，为全球客户提供高品质帐篷产品的开发设计和生产制造服务。 2. 2020年后，公司步入加速成长期，OEM/ODM业务收入增速保持在25%以上，自主品牌业务收入在2021年和2022年上半年分别爆发式增长90%和182%。 3. 露营行业在疫情期间快速出圈，预计2021年中国露营经济核心市场规模达到748亿元，2025年有望成长到2483亿元，CAGR为35%。 4. 牧高笛作为国内露营装备的代工龙头和头部品牌商，充分受益于露营热潮，预计2022-2024年实现归母净利润1.80/2.66/3.64亿元，同比增长129%/48%/37%。 5. 投资评级为“买入”，风险提示包括疫情反复程度超过预期、露营行业增长不及预期、市场竞争加剧风险等。