【国金证券】唐山港（601000）-Q2利润降幅收窄 泊位建设稳步推进-250828（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 2025 年 8 月 28 日，唐山港发布 2025 年半年度报告。2025H1 公司营业收入为 25.93 亿元，同比下降 12.93%；归母净利润为 8.85 亿元，同比下降 19.83%，其中 Q2 公司实现营业收入 13.6 亿元，同比下降 9.24%；实现归母净利润 5.03 亿元，同比下降 10.50%。H1 公司营收同比下降，Q2 降幅有所收窄。H1 公司营收同比下降，Q2 降幅有所收窄。2025H1 公司营收同比下滑 13%，主要系公司转让拖轮公司股权后拖轮收入减少以及公司货种结构变化导致港口作业包干收入减少。2025H1 公司实现吞吐量1.19

2、 亿吨，同比基本持平，其中矿石完成 0.6 亿吨（去年同期为0.7 亿吨），煤炭完成 0.3 亿吨（去年同期为 0.3 亿吨）；钢材完成0.07 亿吨（去年同期为 0.10 亿吨）；砂石完成 0.04 亿吨（去年同期为 0.3 亿吨）。分季度来看，Q1、Q2 营业收入分别同比下滑 16.6%、9.2%，归母净利润分别下滑 29.5%、10.5%，Q2 降幅有所收窄。毛利率同比减少，费用率同比减少。毛利率同比减少，费用率同比减少。2025H1 公司毛利率为 45.18%，同比降低 4.8pct，主要系高毛利货种吞吐量下降。公司费用率同比降低 1.85pct，其中财务费用率为-2.74%，同比降低

3、 1.3pct，主要系公司及子公司存款利息增加所致，管理费用率为 6.96%，同比降低 0.86%，主要系公司及子公司修理费减少所致。2025H1 公司实现投资收益 2.27 亿元，同比降低 25.7%，主要系股利收入同比降低 16%以及去年同期产生处置投资收益 0.24 亿元。综上，2025H1公司归母净利率为 34.12%，同比降低 2.94pct。稳定分红回报股东，加快推进重点项目。稳定分红回报股东，加快推进重点项目。公司已连续三年每股派息 0.2 元，参照现股价股息率维持在约 5%，具备较高安全边际。同时公司计划新建 51 号、52 号散货泊位，已于 2025 年 6 月取得项目用海、

4、环评批复，7 月完成海域不动产权证书办理，8 月取得初步设计变更批复，项目总投资从不超过 54 亿元调整为不超过 60亿元。1H2025 公司新拟投资建设唐山港京唐港区精矿矿加工项目和唐山港京唐港区粮食中转仓项目，投资额分别为 13.18 亿元和7.19 亿元，目前相关前期工作正稳步推进。考虑到上半年煤炭等大宗货种吞吐量需求不及预期，下调公司2025-2027 年归母净利预测至 18.8 亿元、20.0 亿元、21.6 亿元（原 20.6 亿元、21.8 亿元、23.6 亿元）。维持“买入”评级。人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。020040060080

5、01,0001,2001,4003.004.005.006.007.00240828241128250228250531人民币(元)成交金额(百万元)成交金额唐山港沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 5,6205,620 5,8455,845 5,7245,724

6、5,5625,562 5,7485,748 6,0366,036 货币资金 6,775 5,615 4,790 9,484 10,835 12,252 增长率 4.0%-2.1%-2.8%3.3%5.0%应收款项 1,162 892 657 1,486 1,536 1,613 主营业务成本-3,443-3,176-3,054-2,994-3,053-3,117 存货 104 87 86 90 92 94%销售收入 61.3%54.3%53.3%53.8%53.1%51.6%其他流动资产 97 57 71 81 82 83 毛利 2,177 2,668 2,670 2,568 2,695 2,9