【国金证券】医疗器械行业25年中报总结：国内需求调整进入尾声，海外市场拓展加速-250831（21页）.pdf

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1、2025/8/311证券研究报告23医疗器械板块医疗器械板块45资料来源：Wind，国金证券研究所医疗器械医疗器械2024Q12024Q12024Q22024Q22024Q32024Q32024Q42024Q42025Q12025Q12025Q22025Q2营业总收入YOY营业总收入YOY-2.41%3.33%2.69%1.87%-3.98%-4.77%归母净利润YOY归母净利润YOY-5.63%-5.80%-12.38%-68.71%-9.98%-23.71%毛利率毛利率50.43%50.89%48.70%45.60%48.43%47.97%销售费用率销售费用率14.54%14.83%14.

2、70%17.12%14.71%15.38%净利率净利率17.96%19.07%14.46%2.31%16.64%15.16%图：医疗器械板块图：医疗器械板块2525年上半年财务表现年上半年财务表现6资料来源：Wind，国金证券研究所图：医疗器械板块年初至今上涨图：医疗器械板块年初至今上涨23.3%23.3%66.5%52.3%42.9%23.3%9.6%7.9%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%SW化学制药SW医疗服务SW生物制品SW医疗器械SW医药商业SW中药7资料来源：Wind，国金证券研究所图：年初至今医疗器械细分板块中医疗耗材涨幅靠前图：年初

3、至今医疗器械细分板块中医疗耗材涨幅靠前细分板块表现及总结细分板块表现及总结89资料来源：Wind，国金证券研究所图：医疗设备板块图：医疗设备板块2525年上半年财务表现年上半年财务表现医疗设备医疗设备2024Q12024Q12024Q22024Q22024Q32024Q32024Q42024Q42025Q12025Q12025Q22025Q2营业总收入YOY营业总收入YOY-1.69%-0.96%-3.85%1.86%-4.49%-5.26%归母净利润YOY归母净利润YOY-6.18%-9.76%-30.66%-35.00%-13.07%-27.93%毛利率毛利率52.01%53.07%49.

4、58%45.24%49.76%49.00%销售费用率销售费用率14.91%14.51%14.16%16.53%14.80%15.06%净利率净利率19.77%22.27%15.01%7.25%18.11%17.18%10资料来源：众成数科，国金证券研究所图：图：20252025年上半年国内医疗设备招标同比增速已显著恢复年上半年国内医疗设备招标同比增速已显著恢复37%41%78%113%82%69%21%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%11资料来源：众成数科，国金证券研究所图：图：20252025年上半年国内设备更新招标呈现加速推进年上半年国内设备更新

5、招标呈现加速推进4.8 2.9 5.3 6.4 1.7 1.6 2.8 5.6 5.0 0.3 8.6 6.2 0.1 1.1 2.3 1.4 3.2 1.9 2.0 0.8 5.9 3.9 4.0 10.4 4.6 2.4 6.3 1.1 6.3 3.2 4.5 0.9 1.7 2.0 5.9 6.0 2.7 2.7 2.8 2.1 024681012第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25

6、周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2024年2025年设备更新采购招标披露预算金额（亿元）12资料来源：Wind，国金证券研究所图：医疗耗材板块图：医疗耗材板块2525年上半年财务表现年上半年财务表现医疗耗材医疗耗材2024Q12024Q12024Q22024Q22024Q32024Q32024Q42024Q42025Q12025Q12025Q22025Q2营业总收入YOY营业总收入YOY2.30%11.67%10.62%8.59%1.77%1.33%归母净利润YOY归母净利润YOY11