【国盛证券】新泉股份（603179）-积极拓展新客户，稳步推进全球化布局-250901（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 新泉股份（新泉股份（603179.SH）积极拓展新客户，稳步推进全球化布局积极拓展新客户，稳步推进全球化布局 事件事件：公司发布 2025 年半年报。2025 年 H1，公司收入 75 亿元，同比+21%；归母净利润 4.2 亿元，同比+3%；2025 年 Q2，公司收入 39 亿元，同比+26%，环比+12%；归母净利润 2.1 亿元，同比+1%，环比-2%。积极拓展新客户积极拓展新客户，稳步推进稳步推进全球化布局全球化布局。下游需求方面，Q2 特斯拉全球交付 38 万辆，环比+14%，同时

2、国内新能源车销量 295 万辆，环比+26%，其中吉利销量 99 万辆，环比+4%，奇瑞集团销售 64 万辆，环比+3%。受益于海外市场开拓+多元化客户结构，公司 2025Q2 收实现 39 亿元，同比+26%，环比+12%；归母净利润为 2.1 亿元，同比+1%，环比-2%。2025H1，公司仪表板总成销量为 344 万件，同比+8%，对应营业收入 44亿元，同比+7%，新增座椅销量 4.8 万件，对应营业收入 0.4 亿元。瑞琪并表等因素，短暂干扰公司盈利能力瑞琪并表等因素，短暂干扰公司盈利能力。2025Q2，公司销售毛利率16.8%，环比-2.7pct，预计主要系芜湖瑞琪并表后，造成亏损

3、 0.1 亿元等因素影响；销售净利率 5.2%，环比-0.8pct，相较毛利率降幅缩窄，预计主要系规模效应+公司内部降本增效，带来费用下降。费用端，2025Q2，公司期间费用率 10.0%，环比-0.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率环比分别-0.8/+1.2/-1.5/+1.0pct。公司持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，且获得部分新车型项目仪表板、保险杠等产品的定点开发和制造，支撑未来业绩增长。收购安徽瑞琪，助力公司切入座椅领域。收购安徽瑞琪，助力公司切入座椅领域。公司以技术创新和产品结构优化为推动力，不断扩展产品品类。公司收入以仪表板总成为

4、主，不断向外饰开拓，提升单车配套价值量。同时，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司。安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，并具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品的生产能力。凭借此次收购，公司有望整合芜湖瑞琪的座椅总成能力、座椅零部件生产能力与芜湖新泉现有仪表板、门板业务，形成完整的内饰系统解决方案。目前，公司与奇瑞、理想、比亚迪、蔚来等企业均合作良好，为未来拓品奠定客户基础。盈利预测：盈利预测：考虑到行业竞争加剧，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 12/15/19 亿元，对应 PE 分别为 20/16/13 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；

5、客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 08 月 29 日收盘价（元）49.95 总市值（百万元）24,340.82 总股本（百万股）487.30 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）11.00 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、新泉股份（603179.SH）：业绩符合预期，切入座椅领域支撑未来增长 2025-04-29 2、新泉

6、股份（603179.SH）：业绩超预期，持续推进全球化布局 2024-10-30 3、新泉股份（603179.SH）：业务稳健发展，经营效率不断提升 2024-08-31 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）10,572 13,264 17,110 21,046 25,886 增长率 yoy（%）52.2 25.5 29.0 23.0 23.0 归母净利润（百万元）806 977 1,219 1,534 1,868 增长率 yoy（%）71.2 21.2 24.8 25.9 21.8 EPS 最新摊薄（元/股）1.65 2.00 2.