【开源证券】通信行业点评报告：阿里云营收增速创新高，阿里资本开支高增长，国产AI链或迎基本面拐点-250829（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2025 年 08 月 29 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 NVIDIA 推出 Spectrum-XGS 以太网，重视光互连产业机遇行业点评报告-2025.8.24 DeepSeek-V3.1 发布，重视国产算力、液冷、光通信等 AI 全产业链行业周报-2025.8.24 AI 赋能腾讯成长，继续推荐液冷、光通信、国产算力等 AI 全产业链行业周报-2025.8.17 阿里云阿里云营收营收增速增速创新高创新高，阿里资本开支高增长，国产，阿里资本开支高增长，国产AI 链链或迎基

2、本面拐点或迎基本面拐点 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）雷星宇（联系人）雷星宇（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124040002 阿里云阿里云 Q2 营收增速大幅提升营收增速大幅提升，资本开支同比环比均实现高速增长资本开支同比环比均实现高速增长 2025 年 8 月 29 日，阿里巴巴发布 2026 财年第一季度财报，阿里云 FY2026Q1实现营收 333.98 亿元，同比增长 26%，远超 FY2025Q4 18%的同比增速；资本开支方面，阿里 FY2026Q1 总资本开支为 386.76 亿元，同比增长 219.79%，其中购

3、置物业和设备的资本开支为 386.29 亿元，同比增长 223.55%，环比增长 61%，我们认为 AI 驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产AI 算力链迎基本面拐点。AI 赋能阿里云营收实现提速增长，赋能阿里云营收实现提速增长，持续加码基础设施布局持续加码基础设施布局 阿里云增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括 AI 相关产品采用量的提升，AI 相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。阿里表示将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括 AI 产品和服务，以提升 AI 领域的云采用量。阿里目前拥有全球领先的开源模型矩阵，通义千问是全球最大的开源模型家族，衍

4、生模型数量超 14 万个，全球下载量超 4 亿次。2025 年至今，阿里云已新增启用8 个数据中心，截至目前，阿里云全球基础设施布局已扩展至 29 个地域、89 个可用区。未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。坚定坚定看好国产看好国产 AIDC 算力算力全全产业链产业链（一）AIDC 机房：推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件；受益标的：数据港、大位科技、万国数据、世纪互联、科华数据等；（二）液冷风冷：推荐标的：英维克；受益标的：同飞股份、银轮股份、网宿科技、思泉新材、申菱环境、高澜股份等；（三）HVDC&柴油发电机：受益标的：中恒

5、电气、科泰电源、潍柴重机等；（四）光通信：推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信；受益标的：华工科技、光迅科技、源杰科技、长光华芯、东山精密、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长芯博创、长飞光纤等；（五）交换机&芯片：推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信；受益标的：锐捷网络等；（六）算力租赁：受益标的：宏景科技、有方科技、润建股份、海南华铁、智微智能、首都在线等；（七）AI 芯片、服务器、服务器电源：受益标的：海光信息、寒武纪、华勤技术、欧陆通等。风险提示：风险提示：机柜上架不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧等。-31%0%31%62%94%125%156%2024-082024-12202

6、5-042025-08通信沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏