【华金证券】捷成股份（300182）-多元变现成效显著，AI+短剧+出海构建新增长-250829（4页）.pdf

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1、http:/ 年 08 月 29 日公司研究证券研究报告捷成股份（捷成股份（300182.SZ）公司快报公司快报多元变现成效显著，多元变现成效显著，AI+AI+短剧短剧+出海构建新增长出海构建新增长投资要点投资要点 事件事件：2025 年上半年公司实现营业收入 13.67 亿元，同比下降 5.79%；归母净利润 1.45 亿元，同比下降 41.84%。不分红，不转增。公司业绩短期承压，积极探索多元内容变现模式。公司业绩短期承压，积极探索多元内容变现模式。2025 年上半年，公司主营业务影视剧版权运营收入较上年同期减少 11.91%，但影视剧内容制作收入同比增长1194.56%，毛利率为 48.

2、47%，同比增长 557.67pct；数字化营销服务营业收入同比增长 31.46%。公司尝试拓展院线发行+新媒体发行的创新模式。5 月 20 日，公司院线发行复映经典电影情书，发挥新媒体渠道宣传优势，实现本轮重映票房超过 2300 万元，引导全网热搜超 30 条，影迷自发组织民间观影团超过 300 个；公司新媒体宣发电影大风杀一个月内网络分账票房超过 2000 万元。积极布局出海和短剧业务积极布局出海和短剧业务，提升提升 AI 赋能内容生产能力赋能内容生产能力。2025 年上半年，公司在海外视频媒体平台 YouTube 半年新增订阅数 1070 万，账户总订阅数超过 5000 万；半年新增频道

3、 90 条，频道总数为 266 条；在 Facebook 平台粉丝规模接近千万。公司与红果、快手、拼多多、美团等平台多维度合作，深度参与短剧业务，并汇聚MCN、流量大 V 账号，开展内容推流与结算分账，搭建传播矩阵。公司自主研发的 AI 智能创作引擎 ChatPV，为广电、影视等 B 端专业机构及 C 端用户提供 AI 文本与脚本生成、影视二创、数字人等全链路视频智能化生成解决方案。投资建议投资建议：公司版权储备领跑市场公司版权储备领跑市场，不断拓展多渠道变现能力不断拓展多渠道变现能力，提升经营稳定性和提升经营稳定性和抗风险能力。抗风险能力。我们上调盈利预测，预计公司 2025-2027 年归

4、母净利润为4.46/5.51/6.66 亿元；EPS 为 0.17/0.21/0.25 每股；PE 为 36.4/29.5/24.4 倍；维持“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧、新业务经营风险、政策风险等。风险提示：市场竞争加剧、新业务经营风险、政策风险等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,8002,8663,2583,5913,960YoY(%)-28.32.413.610.210.3归母净利润(百万元)450238446551666YoY(%)-13.6-47.087.223.420.9毛利率(%)31.5

5、18.826.227.228.3EPS(摊薄/元)0.170.090.170.210.25ROE(%)5.72.95.26.06.8P/E(倍)36.168.236.429.524.4P/B(倍)2.02.01.91.81.7净利率(%)16.18.313.715.316.8数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|影视投资评级买入(维持)股价(2025-08-29)6.10 元交易数据交易数据总市值（百万元）16,249.34流通市值（百万元）13,779.30总股本（百万股）2,663.83流通股本（百万股）2,258.9012 个月价格区间7.07/3.85一年股价表现一年股价表现资料来源：聚

6、源升幅%1M3M12M相对收益-2.081.025.84绝对收益6.6418.2262.67分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告捷成股份：巩固自身版权优势，投入 AI 有望迎新增长-华金证券-传媒-捷成股份-公司点评 2025.4.26公司快报/影视http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；增持 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；中性 未来 6-12 个月内相