【民生证券】珠江股份（600684）-2025年半年报点评：“城市服务+文体运营”助力公司营收利润增长-250831（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 珠江股份（600684.SH）2025 年半年报点评 “城市服务+文体运营”助力公司营收利润增长 2025 年 08 月 31 日 营收同比双位数增长，归母净利润扭亏为盈。截至 2025 年上半年，公司实现营业收入 7.43 亿元，同比提升 12.01%；截至 2025 年上半年，公司归母净利润由 2024 年上半年的-0.62 亿元增长至 0.19 亿元，主要系 A 股市场回暖，公司持有的股票资产二级市场股价上涨所致；截至 2025 年上半年，公司实现扣非归母净利 0.10 亿元，同比下降 57.31%，主要是受市

2、场环境及经营成本增加的影响，公司毛利率降低所致。城市服务板块持续发力，文体运营板块树立标杆。截至 2025 年上半年，公司在管住宅、公建类项目 365 个，建筑面积约 4384 万方，相较于 2024 年末提升 12.27%，公司采取“服务+治理”模式，在保障房项目设立党群服务中心、开发公益性岗位，为老旧小区实施照明降耗改造、居家适老化升级，践行社会责任；截至 2025 年上半年，公司在全国竞得体育场馆项目 31 个，建筑面积约 330.07万平方米，较 2024 年末提升 17.60%，规模及数量跃升全国“领头羊”地位。公司顺利承办 2025 茂名马拉松，全面推广茂名丰富、绿色、健康的农产品

3、，把体育赛事作为助力“百千万工程”的重要载体，用好赛事经济赋能乡村振兴；番禺村 BA 入选国家体育总局第二批群众“三大球”精品赛事案例，成为全省仅有的两项入选赛事之一，用“赛事热”为经济高质量发展赋能；成功承办 2025 环粤港澳大湾区城市自行车挑战赛，吸引了 900 名骑行爱好者齐聚一堂，标志着派潭体育小镇实现了从“生态资源禀赋”到“湾区运动 IP 高地”的跨越式升级，更是“百千万工程”和环“两山”建设成果的集中展示。融资通道通常，母公司支持力度加强。2025 年 7 月，上海证券交易所审核通过公司向特定对象发行股票申请，发行对象为广州珠江实业有限公司，也是公司控股股东，发行价格为 2.92

4、 元/股，发行数量不超过 2.53 亿股，对应募资金额不超过 7.38 亿元。母公司增持公司股票，一方面体现了对其“物业+文体”业务的肯定和支持，也体现了广州国资对公司的重视。投资建议：公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测 2025-2027 年营收分别达 18.11 亿元/21.06 亿元/24.62 亿元，同比增长 16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027 年归母净利润分别为 0.45 亿元/0.76 亿元/1.10 亿元，同比增长 186.3%/71.4%/44.1%；2025-2027 年 PE 倍数为95/55/38 倍。维持“推荐”评级。

5、风险提示：公司体育场馆拓展不及预期；市场回暖速度不及预期。Table_Forcast 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,558 1,811 2,106 2,462 增长率（%）-52.4 16.2 16.3 16.9 归属母公司股东净利润（百万元）16 45 76 110 增长率（%）124.7 186.3 71.4 44.1 每股收益（元）0.02 0.05 0.09 0.13 PE 271 95 55 38 PB 9.2 8.4 7.3 6.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 2

6、9 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：4.95 元 分析师 周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱： 分析师 陈立 执业证书：S0100524080001 邮箱：chenli_ 珠江股份(600684)/地产 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）2024A 2025E 2026E 2027E 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 1,558 1,811 2,106 2,462 成长能力（%）营业成本 1,244 1,486 1,699 1,955 营业收入增长率