【信达证券】医药生物行业周报：中报业绩边际改善，创新药及配套产业链表现亮眼-250831（16页）.pdf

1、 中报业绩边际改善，创新药及配套产业链表现亮眼 Table_Industry 医药生物行业周报 Table_ReportTime2025 年 8 月 31 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 医药生物医药生物 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱： 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱： 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱： 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S150052403000

2、3 邮 箱： 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 中报业绩边际改善，中报业绩边际改善，创新药及配套产业链表现亮眼创新药及配套产业链表现亮眼 2025 年 8 月 31 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 市场表现：市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.65%，板块相对沪深 300 收益率为-3.37%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 21。6 个子板块中，

3、医疗服务板块周收益率排名第一，涨跌幅 3.08%（相对沪深300 收益率为 0.37%）；周收益率排名第六的为医药商业，涨跌幅为-2.46%（相对沪深 300 收益率为-5.17%）。政策动态：政策动态：8 月 27 日，国家卫健委办公厅印发国家二级公立医院绩效监测操作手册（2025 版），对国家二级公立医院绩效考核操作手册（2024 版）进行修订完善。8 月 27 日，为贯彻落实健康中国行动（20192030 年）应对老年期痴呆国家行动计划（20242030 年），切实做好老年期痴呆防治科普宣传工作，国家卫健委和国家中医药局组织开展 2025 年世界阿尔茨海默病月主题宣传活动（9月为世界阿尔

4、茨海默病月，9 月 21 日为世界阿尔茨海默病日）。周观点周观点：本周中报业绩已经发布完毕，根据申万行业分类，A 股 494 家医药生物上市公司，2025H1 合计实现营业收入 1.23 万亿元，同比下滑约 3%，合计实现归母净利润 991 亿元，同比下滑约 4%；其中 Q2单季度业绩显著改善，2025Q2 合计实现营业收入 6,144 亿元，同比下滑约 1%，合计实现归母净利润 502 亿元，同比增长约 2%。从细分板块来看，2025Q2 单季度化学制剂、其他生物制品、医药流通、线下药店、医疗研发外包等板块营业收入实现不同程度的增长，这些板块多数和创新药及配套产业链密切相关，其中医疗研发外包

5、板块业绩表现最为亮眼，2025Q2 单季度营业收入同比增长约 14%，归母净利润同比增长约 54%；2025Q2 单季度原料药、中药、血液制品、疫苗、医疗设备、体外诊断、诊断服务、医院等板块营业收入出现不同程度的下滑，其中疫苗板块阶段性压力最大，2025Q2 单季度营业收入同比下滑约 35%，归母净利润同比下滑约 88%。从个股角度来看，2025Q2 单季度营业收入增长超过 50%以上的公司包括智翔金泰、海创药业、华兰疫苗、通化东宝、康乐卫士、数字人、天智航、翰宇药业、锦好医疗、金迪克、海昇药业、灵康药业、益方生物、诚达药业、上海谊众、华康洁净、君实生物、春立医疗、圣诺生物、天目药业、迪哲医药

6、、泽璟制药、艾力斯。我们认为，医药中报业绩整体呈现边际改善趋势，其中创新药及配套产业链业绩表现亮眼，展望 2025 年四季度，美联储降息预期提升，有望推动全球生物医药行业投融资进一步改善，我们持续看好创新药、CXO 及生命科学上游产业链、高端医疗器械、AI 医疗等细分方向。CXO 及生命科学上游产业链及生命科学上游产业链：具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；以国内业务为主的临床 CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、美迪西、百奥赛图、药康生物、南模生物等；生