【兴证国际证券】紫金加持，新晋黄金之星-250830（4页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 海外公司跟踪报告|原材料业 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 08 月 30 日 基础数据基础数据 08 月 29 日收盘价（港元）2.00 总市值（亿港元）87.95 总股本（亿股）43.98 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：韩亦佳分析师：韩亦佳 S0190517080003 BOT963 分析师：马睿晴分析师：马睿晴 S0190524070010 请注意:马睿晴并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 潼关黄金(00340.HK)港股通（沪/深）紫金紫金加

2、持加持，新晋黄金之星，新晋黄金之星 投资要点：投资要点：事件：事件：潼关黄金潼关黄金公布截至公布截至 2025 年年 6 月月 30 日的日的 2025 年中期年中期业绩：业绩：上半年收入同比增长21.0%至 10.3 亿元，归母净利润同比增长 272.6%至 3.4 亿元。点评点评：生产稳定，金价上行拉动盈利走阔，毛利同比增加生产稳定，金价上行拉动盈利走阔，毛利同比增加 3.1 亿元至亿元至 5.3 亿元，归母净利亿元，归母净利同比增加同比增加 2.5 亿元至亿元至 3.4 亿元。亿元。量：量：上半年矿产金销量同比增加 0.25 吨至 1.44 吨。价：价：矿产金平均售价同比上涨 167 人

3、民币元/克至 666 人民币元/克。成本：成本：我们估计吨成本同比增加 9 港元至 324 港元，其中潼关县矿区受益于收购华升建设投资带来生产成本节约，对应吨成本有所下降；肃北县矿区由于金价上升带来相关工程开支以及相关资源税费增加，导致对应吨成本略有增加。资源增储有潜力。资源增储有潜力。2025 年 3 月，公司宣布收购荣昌投资 100%股份，由此获得肃北县北东金矿和 460 金矿探矿权 100%权益。特别是北东矿业探矿证面积大，成矿条件好，预计深部资源勘探增储前景良好，静待更新资产储量报告。紫金矿业战略入股，紫金矿业战略入股，加持加持潼关企业形象潼关企业形象。2025 年 4 月，公司以每股

4、 0.69 港元的配售价向紫金金属（紫金矿业资资公公司）配售 1.68 亿股股份，配售完成后，紫金金属持股 3.82%；并于 2025 年 6 月与紫金金属达成金属流交易协议，紫金金属预付 2500 万美元现金，潼关黄金未来 9 年将交付肃北县北东矿生产的最多 422 公斤的精炼金。我们的观点：我们的观点：美联储降息预期升温，中长期金价趋势向上。公司矿产资源禀赋优异，紫金战略入股将从管理和技术等多方面赋能矿产开发，我们估计公司 2024-2027 年内生产量CAGR 约 20%，我们预计公司 25/26/27 年归母净利润分别为 6.81/8.42/10.60 亿港元，同比分别+222.4%/

5、+23.7%/+25.9%，截至 8 月 29 日对应 2025 年预测 PE 为 13x，估值具备性价比，明年有机会入通，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：黄金价格波动风险、矿山投产不及预期、安资事故及环保风险、汇率风险 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万港元）1,605 2,020 2,543 3,148 同比增长（%）7.2 25.9 25.9 23.8 归母净利润（百万港元）211 681 842 1,060 同比增长（%）310.3 222.4 23.7 25.9 毛利率（%）32.6 54.5 53.7 5

6、4.2 ROE（%）8.8 23.7 23.5 24.4 每股收益（港仙）5.19 15.48 19.15 24.11 市盈率 38.5 12.9 10.4 8.3 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/4 海外公司跟踪报告|潼关黄金 附表附表资产负债表资产负债表利润表利润表会计年度会计年度20242025E2026E2027E会计年度会计年度20242025E2026E2027E流动资产流动资产 462 1,072 1,571 2,229营业收入营业收入 1,605 2,020 2,543 3,148现金及现金