【冠通期货】降息预期继续升温-250829（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】降息预期降息预期继续升温继续升温 制作日期：2025 年 8 月 29 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜低开低走，日内震荡承压。欧盟推动欧美协议落地，立法提案取消部分对美关税，推动汽车关税降至 15%。美联储沃勒表示支持 9 月降息 25 基点，未来三到六个月继续降。库克就免职起诉，警告免职会让美国经济有风险，美联储事件继续发酵。供给方面，智利国有铜业公司（Codelco）上调对于事故损失的估计，下调了 2025 年的产量目标，5 月精炼铜产量同比增长 14.0%，精铜矿港口库存

2、去化至近五年低位水平，冶炼厂 TC/RC 费用继续企稳回升，长协订单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价目前处于历史同期高位水平，支撑冶炼厂利润，目前 8 月仅 1 家冶炼厂有检修计划，且华东新投产的冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动幅度不大，冶炼厂三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库而减产停产。需求方面，现货升水走强，下游拿货谨慎，市场成交清淡。临近金九银十旺季，行情下方有支撑，上期所库存近两日下滑库存低位区间震荡。综合来看，隔夜铜走强，市场聚焦美联储降息问题与独立性问题。英伟达强化 AI 需求预期，提供铜需求前景，目前盘面上方接近压力位置，谨慎回调。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，

3、入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜高开低走，日内震荡偏强，尾盘于 79410 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 210 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨。2025年 8 月 29 日，LME 官方价 9789 美元/吨，现货升贴水-85.5 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 8 月 22 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.32 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.14 美分/磅。-50

4、0-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3

5、数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存2.14万吨，较上期+180吨。截至8月25日，上海保税区铜库存8.33万吨，较上期-0.2万吨。LME铜库存15.80万吨，较上期+1100吨。COMEX铜库存27.52万短吨，较上期增加1459短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月1

6、2月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月上海保税区铜库存（万吨）上海保税区铜库存（万吨）202120222023