【东吴证券】科润智控（834062）-2025中报点评：25H2积极推进外贸出口，全年业绩有望高增-250829（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告输变电设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 科润智控（834062）2025 中报点评中报点评：25H2 积极推进积极推进外贸外贸出口出口，全全年年业绩业绩有望有望高增高增 2025 年年 08 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 股价走势股价走势 市场数据市场

2、数据 收盘价(元)11.58 一年最低/最高价 4.41/13.69 市净率(倍)2.89 流通A股市值(百万元)1,558.93 总市值(百万元)2,185.22 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.01 资产负债率(%,LF)62.18 总股本(百万股)188.71 流通 A 股(百万股)134.62 相关研究相关研究 科润智控(834062)：2024年报&2025一季报点评：25 年变压器需求旺盛，公司业绩有望高增 2025-05-06 科润智控(834062)：2024 年三季报点评 2024-11-04 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023

3、A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,004 1,348 1,727 2,139 2,613 同比 15.43 34.29 28.15 23.89 22.13 归母净利润（百万元）73.03 42.86 72.09 106.96 136.03 同比 26.47(41.31)68.18 48.38 27.18 EPS-最新摊薄（元/股）0.39 0.23 0.38 0.57 0.72 P/E（现价&最新摊薄）29.92 50.98 30.31 20.43 16.06 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 202

4、5 年半年报，2025H1 实现营业收入 7.01 亿元，同比+34.47%；归母净利润 2282.87 万元，同比+13.16%；扣非归母净利润1773.21 万元，同比-4.89%。2025Q2 公司实现营收 3.82 亿元，同比+20.26%，环比+19.43%；归母净利润 1091.39 万元，同比-33.85%，环比-8.40%；扣非归母净利润 1139.94 万元，同比-29.93%，环比+80.01%。出口出口需求需求旺盛，旺盛，逐步逐步加大加大海外海外市场市场布局布局。分产品来看：2025H1 变压器/高 低 压 成 套 开 关 设 备/户 外 成 套 设 备/其 他 分 别

5、实 现 营 收2.13/1.25/1.61/2.02 亿元，同比+39.91%/-17.87%/+45.81%/+89.84%。变压器营收增加受出口需求旺盛、国内电网建设投资加大以及新能源产业快速发展等因素的影响，户外成套设备增长主要系政策红利释放、新能源基建扩张、技术升级迭代及出口结构优化驱动所致。全年我们预计变压器实现营收约 5 亿元，同增 20%，户外成套设备营收 3-4 亿元，同增40%+，高低压开关设备保持稳定。盈利方面，2025H1 公司实现毛利率14.02%，同比-3.68pct，其中变压器/高低压成套开关/户外成套/其他分别实 现 毛 利 率 17.97%/18.17%/19.

6、91%/2.58%，同 比-0.15/-4.48/+0.76/-5.91pct，高低压成套开关设备的毛利率下降主要由于市场需求疲软、成本压力加剧以及行业竞争加剧等多重因素叠加所致。考虑公司持续加大海外市场开拓，毛利率未来或有望改善。持续持续推进推进产能产能建设，建设，积极拓展积极拓展市场市场布局布局。此外产能方面公司协调各方资源，持续推进新项目智慧新能源电网装备项目建设，全力推进新产能建设。同时公司进一步收购创业德力剩余部分股权，进一步完善公司业务及全产业链布局，满足客户产能配套需求，拓展公司的中西部市场，提高公司的订单获取能力，为公司长期稳定发展助力。期间期间费率费率维持维持稳定稳定，存货存