【兴证国际证券】经营质效稳健向好，承保盈利性增强-250828（4页）.pdf

1、 海外公司点评报告|金融业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 买入（维持）报告日期 2025 年 08 月 28 日 基础数据基础数据 08 月 27 日收盘价（港元）18.22 总市值（亿港元）4,052.63 总股本（亿股）222.43 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外金融食饮】中国财险：2025Q1 业绩点评：综合成本率下降，净利润提升-2025.05.01【兴证海外金融食饮】中国财险：市场份额保持领先，综合成本率有提升-2025.03.29【兴证海外非银金融】中国财险（02328.HK）2024Q1-3 业绩点评：保险服

2、务收入保持增长，综合成本率良好-2024.10.31 分析师：张博分析师：张博 S0190519060002 BMM189 中国财险(02328.HK)经营质效稳健向好，承保盈利性增强经营质效稳健向好，承保盈利性增强 投资要点：投资要点：我们的观点：我们的观点：中国财险稳居财险龙头。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关注。经营质效稳健向好经营质效稳健向好，综合成本率下降，综合成本率下降 2025H1，公司实现原保险保费收入 3,232.82 亿元，同比增长 3.6%；市场份额为中国财产保险市场的 33.5%。期内，公司实现保险服务收入 2,490.40 亿元，同比增长 5.6%。2025 年

3、上半年，受公司深化经营管理降本提质增效拉动，公司实现承保利润 130.15 亿元人民币，同比增长 44.6%。1 1）、）、车险车险：2025H1，中国财险车险业务实现保险服务收入 1,502.76 亿元，同比增长3.5%。2025 年上半年，公司机动车辆险实现原保险保费收入 1,440.65 亿元，同比增长 3.4%。综合成本率方面，2025H1，公司车险综合成本率 94.2%，同比下降 2.2 个百分点。其中，综合赔付率 73.1%，同比上升 1.9 个百分点；综合费用率 21.1%，同比下降 4.1 个百分点。2025H1，公司家用车业务占比 73.4%，同比提升 1.0 个百分点。2

4、2）、）、非车险非车险：2025H1，公司意外伤害及健康险、农险、责任险、企业财产险、其他险种分别实现原保费收入 826.14、437.90、219.44、111.82、196.87 亿元，同比分别+7.9%、-3.9%、+1.3%、+5.7%、+8.0%。3 3）、综合成本率：）、综合成本率：综合成本率 94.8%，同比下降 1.4 个百分点。其中，综合赔付率 71.8%，同比上升 1.7 个百分点，综合费用率 23.0%，同比下降 3.1 个百分点。期内，公司车险综合成本率 94.2%，同比下降 2.2 个百分点；非车险综合成本率 95.7%，同比下降 0.1个百分点。投资收益水平提升：投

5、资收益水平提升：2025 年上半年，公司总投资资产为 7,114.80 亿元，较 2024 年末提升 5.2%。期内，公司实现总投资收益 172.60 亿元人民币，同比增加 26.6%。报告期内，公司未年化总投资收益率为 2.6%，同比提高 0.2 个百分点。偿付能力充足：偿付能力充足：截至 2025 年上半年，公司综合偿付能力充足率 235.4%；核心偿付能力充足率 213.2%；分别较 2024 年末上升 2.8 及 2.2 个百分点。风险提示：风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策风险，大灾导致的赔付风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202024A4A

6、 2 202025 5E E 2 202026 6E E 2 202027 7E E 保险服务业绩（亿元人民币）143.8 174.3 193.3 210.0 同比增长(%)-24.6 21.2 10.9 8.7 归属股东净利润(亿元人民币)321.7 395.1 404.2 426.3 同比增长(%)30.9 22.8 2.3 5.5 ROE（%）13.1 14.6 13.8 13.4 每股净资产（元人民币）11.60 12.66 13.75 14.90 每股收益-基本(元人民币)1.45 1.78 1.82 1.92 数据来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 海外公司点评报告|中国