【德邦证券】山东黄金（600547）-山东黄金：金价上行，业绩大幅提升-250829（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 山东黄金(600547.SH)2025 年 08 月 29 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/贵金属 当前价格(元)：33.36 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)12.43 9.33 14.85 相对涨幅(%)13.76 6.76 16.51 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.山东黄

2、金（600547.SH）：黄金价格持续上涨，公司业绩维持增长，2024.10.29 2.山东黄金（600547.SH）：黄金龙头量价齐升，多项目进展顺利，2024.8.29 3.黄金：降息预期提升，金价展望2600 美元，2024.8.1 山东黄金：金价上行，业绩大幅山东黄金：金价上行，业绩大幅提升提升 投资要点投资要点 事件。事件。公司于 2025 年 8 月 28 日公布财报。本报告期内，公司实现总营业收入567.66 亿元，同比增长 24.01%；利润总额达到 54.83 亿元，同比增长 95.23%；实现归母净利润 28.08 亿元，同比增长 102.98%。自产金产量提升，黄金价格上

3、涨带动公司业绩上行。自产金产量提升，黄金价格上涨带动公司业绩上行。从产量来看，2025 年上半年，公司矿产金产量 24.71 吨，较 2024 年上半年有所提升。价格方面，2025 年初至今，国内黄金年度均价约为 736.11 元/克，较 2024 年均价提升约 32.1%。产量与产品价格的提升带动了公司业绩上行。持续提升资源储备，满足后续长远发展。持续提升资源储备，满足后续长远发展。公司上半年累计完成探矿工程量 29.3 万米，探矿新增金金属量 18.8 吨。此外，自 2023 年以来，公司相继收购山金国际28.89%股份，竞得大桥金矿采矿权及外围探矿权，收购昶泰矿业 70%股权及西岭金矿探

4、矿权，山金国际并购 Osino Resources Corp.100%股权、云南西部矿业有限公司 52.07%股权，山金国际控股子公司芒市华盛金矿开发有限公司并购周边一宗探矿权，上述并购大幅增加了公司的资源储备。金价动力仍存，公司业绩有望上行。金价动力仍存，公司业绩有望上行。近期美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举。这是鲍威尔迄今为止发出的最强烈的信号，暗示美联储最早将于 9 月降息。在降息预期下，我们对黄金持续看好，同时美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动。投资建议

5、。投资建议。公司黄金产量、资源量有望上涨，预计未来业绩或有提升，预测公司2025-2027 年营收分别为 924、966、1006 亿元，归母净利润分别为 67、80、92亿元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：4,473.43 流通 A 股(百万股)：3,614.44 52 周内股价区间(元)：22.63-32.85 总市值(百万元)：118,993.23 总资产(百万元)：160,659.95 每股净资产(元)：8.45 资料来源：公司公告 Table_Fi

6、nance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)59,275 82,518 92,429 96,621 100,647 (+/-)YOY(%)17.8%39.2%12.0%4.5%4.2%净利润(百万元)2,328 2,952 6,650 8,021 9,246 (+/-)YOY(%)86.6%26.8%125.3%20.6%15.3%全面摊薄 EPS(元)0.52 0.66 1.49 1.79 2.07 毛利率(%)16.6%16.5%22.8%24.8%26.3%净资产收益率(%)7.0%7.8%15.2%15.5