【通惠期货】聚酯链日报：成本端走弱引发PX、PTA回调，关注需求端恢复情况-250828（9页）.pdf

1、成本端走弱引发PX、PTA回调，关注需求端恢复情况通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结1.PTA&PX08月27日，PX 主力合约收6940.0元/吨，较前一交易日收跌0.77%，基差为-97.0元/吨。PTA 主力合约收4824.0元/吨，较前一交易日收跌0.94%，基差为56.0元/吨。成本端，08月27日，布油主力合约收盘66.69美元/桶。WTI收63.31美元/桶。需求端，08月27日，轻纺城成交总量为593.0万米，15 日平均成交为525.6万米。供给端：PX面临原油成本中枢下移带来的估值压力，叠加部分亚洲装置重启预期逐

2、步兑现，现货流通量预期增加或加剧供应宽松格局；PTA短期存量装置维持高负荷运行，但需关注加工费持续低位后可能引发的企业降负或检修计划，供应端潜在弹性可能限制进一步下跌空间。需求端：聚酯需求韧性对PTA形成托底支撑，近期轻纺城成交显著高于季节均值，终端补库意愿提升驱动聚酯负荷保持在高位，叠加“金九银十”传统旺季临近，需求边际改善预期或提振PTA价格弹性。库存端：PTA工厂库存已降至3.2天低位，需求持续改善叠加部分装置延迟重启加剧阶段性去库预期，库存低位下的补货需求或支撑基差维持偏强结构；PX库存压力仍存，但下游PTA需求增量或对PX去库节奏形成正向反馈。2.聚酯08月27日，短纤主力合约收65

3、72.0元/吨，较前一交易日收跌0.76%。华东市场现货价为6590.0元/吨，较前一交易日收涨5.0元/吨，基差为18.0元/吨。聚酯产业链呈现供需双弱但成本支撑增强格局。供应端，PX价格从8/18的6760元/吨震荡上行至8/26的6994元/吨，PTA同期从4746元/吨涨至4870元/吨，成本端呈现边际走强趋势。需求端，轻纺城成交量MA15指标从8/18的485.47万米持续攀升至8/27的525.6万米，显示纺织品成交回暖但绝对值仍处季节性低位。库存端，涤纶短纤库存6.65天显著高于5年均值4.96天，涤纶长丝中FDY库存22.7天略超5年均值22.19天，而POY库存13.8天显著

4、低于5年均值20.40天，产业链库存结构分化明显。短期来看，成本端PX/PTA的保持偏强格局，但涤纶短纤的高库存可能制约涨幅，需求端织造订单的季节性回暖仍需观察持续性，预计产业链将维持震荡整理格局。1/9二、产业链价格监测2/9三、产业动态及解读（1）宏观动态08月27日：库克的律师已就特朗普解雇一事寻求司法裁决，美联储官方及特朗普均称将遵循法院裁决。特朗普表示，心中已有接替库克的人选，可能会让米兰转任美联储其他长期职位。特朗普直言很快将在美联储占据多数席位。08月27日：前白宫经济委员会主任布雷纳德：（特朗普罢免美联储理事库克）是对美联储前所未有的攻击，可能导致通胀和长期利率上升。08月27

5、日：美联储外媒：特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案，并加强对地方联储主席选拔方式的审查。08月27日：越南取消金条生产的国家垄断权，标志着该国黄金市场动态的重大转变。08月26日：白宫国家经济委员会主任哈塞特：美联储考虑降息是合适的；还需数月才能决定美联储主席接替人选。08月26日：美联储洛根：银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用。应继续探讨，以确定继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否仍为最优选择。3/9（2）供需方面-需求08月27日，轻纺城成交总量为593.0万米，环比增长8.41%，长纤织物成交量475.0万米，短纤织物成交量120.0万米。4/9四、产业链数据图

6、表图 1：PX主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 2：PX 现货价格（单位：美元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 3：PTA主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 4：PTA现货价格（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 5：短纤主力期货与基差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 6：PX产能利用率数据来源：Wind、通惠期货研发部5/9图 7：PTA期货月差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 8：短纤期货月差（单位：元/吨）数据来源：Wind、通惠期货研发部图 9：PTA加工