【山西证券】通信行业周跟踪：英伟达scale-across新品加速DCI建设，DeepSeek有望加大国产芯片适配-250828（14页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1通信周跟踪（通信周跟踪（20250818-20250822）领先大市）领先大市-A(维持维持)英伟达英伟达 scale-across 新品加速新品加速 DCI 建设，建设，DeepSeek 有望加大国产有望加大国产芯片适配芯片适配2025 年年 8 月月 28 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报通信行业近一年市场表现通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证通信】液冷、OCS 与国产超节点，继续关注 AI 板块轮动行情-周跟踪（20250811-20250815）2025.8.22【山证通信】

2、OpenAI 发布 chatGPTAgent 并预热 GPT5，英伟达端侧 Thor即将发货-周跟踪（20250714-20250720）2025.7.25分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：孙悦文执业登记编码：S0760525070002邮箱：投资要点投资要点行业动向：行业动向：1）英伟达将推出）英伟达将推出Spectrum-XGS以太网以太网DCI产品，并重新定义“产品，并重新定义“scale across”。”。英伟达将在 hotchip2025 正式推出基于以太网的 DCI 产品 Spectrum-X

3、GS，这一产品用来连接不同地理位置上的数据中心以打造十亿瓦级 AI 超级工厂（若假设单GPU 功率 1.5kw，这意味着 66 万卡以上超大集群）。英伟达认为，Scaleup、Scaleout由于单机柜功率上限和数据中心物理空间限制已无法满足千兆级 AI 需求，SpectrumXGS 通过核心算法（动态适配长距离网络特性）、硬件协同（依托ConnectX8 网卡、Spectrum-X 交换机、Blackwell 架构芯片）、软件全栈优化（Dynamo、Speculative Decoding）解决了跨地域 GPU 集群的通信延迟、拥塞与同步难题。该产品的首批用户将包括 CoreWeave，也有

4、望支撑 Oracle、软银等推进的 Stargate 项目。我们认为，英伟达入局有望加速算力网络互联（DCI）建设，其中长距离光模块（包括相干、轻相干以及 ZR）、L3 层交换机以及 DCI 转换器（Transponder）将是主要受益环节，新型光纤如空芯光纤、G654E 在新建 DCI项目中也有望崭露头角。此外，中国移动牵头的国产以太网 AI 网络标准 GSE 也有“逻辑长容器”技术设计可有效解决跨区域数据中心间带宽波动问题，建议关注网卡、交换芯片/交换机、光模块等 GSE 参与公司。2）DeepSeek V3.1 发布，智能体能力升级并原生为下一代国产芯片发布，智能体能力升级并原生为下一代

5、国产芯片 FP8 优化设计。优化设计。8 月 21 日，DeepSeek V3.1 正式发布，本次升级主要带来混合推理架构、思考效率更高以及在工具使用和智能体任务的更佳表现。根据评测，DeepSeekV3.1 在编程智能体、搜索智能体重较之前的 DeepSeek R1-0528 有明显提升。我们看到，DeepSeek V3.1 的亮点之一是基于 V3 的基座模型后训练实现的表现明显提升，证明 RL 后训练仍然是可以继续扩展的有效方式；二是使用了 UE8M0 FP8Scale 参数精度，DeepSeek 强调这是针对即将发布的下一代国产芯片特别优化设计。我们看到市场对 DeepSeek 下一代模

6、型的发布寄予厚望，主流趋势应是 chiplet架构下芯片性能的大幅提升、超节点架构下 MoE 性能的大幅提升以及软硬协同的进一步增强（譬如对 FP8 的原生支持），国产芯片或逐渐从“能用”变为“好用”，我们认为昇腾 910 下一代芯片性能或更逼近主流国际水平、二线 GPU 厂商市场空间显著打开、超节点相关弹性较大（如 cable tray 铜连接、国产交换芯片、全光方案下的光模块、OIO 等）。近期市场继续沿着近期市场继续沿着 AI 算力的主线板块间加速轮动，有望续创新高，短期建议重逻辑看空间重视个股边际变化，同时以业绩设置安全边际把握回调加仓时机。算力的主线板块间加速轮动，有望续创新高，短期