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房地产行业研究：更大力度政策宽松可期地产板块有望继续修复-220801（37页）.pdf

上传人：淡*** 编号：88463 2022-08-04 PDF PDF 37页 1.10MB 39张图表

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2021 年地产调控由紧转松，年地产调控由紧转松，2022 年政策宽松空间进一步打开：年政策宽松空间进一步打开：在房地产销售和投资持续疲软，房企信用风险集中爆发，经济下行压力加大等背景下，2021 年 9 月底，央行例会首提“两维护”，地产调控开始边际转向，此后政策托底信号频出。2022 年，政策宽松基调进一步确认，各地“因城施策”调控提速扩容，地产放松从三四线城市扩大至强二线、一线且“松绑”力度持续加码，宽松空间进一步打开。

报告速读

本文主要分析了2021年底以来中国房地产行业政策从严格调控到日趋宽松的过程，并对未来可能出现的政策放松路径进行展望。文章指出，2021年下半年以来，在“房住不炒”的大背景下，为抑制楼市过热，引导行业压降杠杆，地产调控政策持续收紧，叠加疫情影响，2021年下半年以来地产基本面加速下行。2021年9月底，央行例会首提“两维护”，地产调控开始边际转向，此后政策托底信号频出。2022年，随着中央多次明确表态和“因城施策”调控提速扩容，政策宽松基调进一步确认，宽松空间进一步打开。文章还指出，尽管地产政策明显转暖且支持力度持续加大，但疫情反复影响线下看房和政府供地节奏、开发商暴雷影响期房交付信心、房价下跌加重购房观望情绪、经济下行压力加大削弱收入预期，多因素共振下地产基本面压力仍然较大。2022年上半年销售规模持续大幅下滑；房地产开发投资累计增速时隔两年首次由正转负并连续 3 个月录得负增长；百城土地成交建面和土地总价同比持续下滑；房企到位资金累计同比增速连续 5 个月负增长。文章认为，考虑到房地产对于“稳增长”和“防风险”等目标的重要性，下半年政策仍存在较高的宽松预期，房地产板块将在政策面宽松与基本面疲软之间博弈。